医药生物：板块轮动可能性较高 关注6股
医药生物行业：板块轮动可能性较高，医药短期具备良好反弹基础‘ 医药行业整体平稳增长，结构性分化十分明显 医药作为需求长期增长行业，增长态势十分稳定，2017 年上半年我国药品终端市场销售额为 8037 亿元，同比增长 7.8%，整体增速虽然不太高，但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速，主要体现在刚性用药升级（主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域），以及非刚性高端医疗需求的兴起（受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高，例如高端 OTC 产品、新兴二类疫苗、身高管理等），这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。 医保逐步实现收支平衡，杠杆支付撬动行业向高质量、创新方向发展 2015、2016 年我国医保资金的支出增速都在 10%以上，医保支出稳定，而且高于医药行业整体增速，近 2 年医保资金收入增长大于支出，部分地区经过前几年控费， 医保当年支付率快速下降，上海市 2016 年医保结余率为 30%。2017 年新版医保目录中，有一批重磅品种进入医保，部分企业受益显着。而且此次医保调整开启谈判机制，这让创新产品及时进入医保并快速放量成为了可能，这是此次医保的最大亮点。医保的杠杆支付作用，将进一步撬动我国医药产业快速的向高质量、创新方向发展。 研发实力增强及相关政策利好，助推医药企业国际化发展 随着国内医药产业的逐步壮大，部分厂家已经具备了海外竞争的实力，我们认为当前中国医药企业正处在国际化的风口。我们欣喜的看到，国内越来越多的企业在进行仿制药、甚至创新药的海外注册，不少在研品种与国际公司签订里程碑协议，这是当前我国医药行业的一个重要变化。我们近期重点提示，FDA 新任局长 Scott Gottlieb 主张加快仿制药审批，以解决美国药价过高的问题。FDA 加速仿制药审批，利好中国制剂出口企业：一方面，中国企业在美国药品注册有望提速；另一方面，对于制剂出口转国内申报也是利好，所以医药企业的国际化也是重要看点。 流通渠道快速整合，社会药房迎来新机遇 从美国、日本医药流通企业的变迁来看，流通行业集中度的提升能够提高药品的安全保障，有效的节约社会资源、避免恶性竞争。我国要求在 2018 年全面施行药品两票制，这将有力推动行业的大整合。同时，我们认为医药分家也值得关注，虽然目前进展缓慢，但这是行业演变的必然趋势。以药养医造成诸多弊端，例如用药结构的失衡，医疗经济性差，医保支出浪费等，而医药分家后医生处方外流，许多问题能够迎刃而解，而作为市场终端接口的药店将会获得更多主动权。 投资建议： 处方药重点推荐：长春高新、华东医药、丽珠集团、亿帆医药、信立泰、人福医药；医药 OTC 重点推荐：云南白药、东阿阿胶；医药商业重点推荐：中国医药、瑞康医药、嘉事堂；社会药房重点推荐：益丰药房。 风险提示 政策落地不及预期；药品研发进展低于预期；招标降价的压力；医保控费仍然是主旋律。 |
