环保行业：布局京津冀地区大气治理 关注7股
环保行业周报：环保部发布《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》 核心组合：【兴蓉环境】【苏交科】【启迪桑德】【高能环境】【清新环境】【中金环境】（停牌）。建议关注：【蓝焰控股】【百川能源】【金鸿能源】【龙净环保】。 <在中期策略中，我们明确方法论>：在中期策略中，我们首创行业的立足宏观的研究框架，明确方法论：1、行业最大市场公共投资属性较强，以ppp模式主导，与财政政策和直间接融资环境紧密相关。2、并且上市公司发展进入典型的平台化阶段，行业内外部、细分行业间边界被打破。 【趋势判断比细分行选择、个股选择意义更大】实操层面：关注ppp全投资回报率与资金必要报酬率之间的剪刀差选时行业机会来临时，选股维持龙头逻辑，建议关注：葛洲坝，北控水务，启迪桑德；入口价值：苏交科、中金环境。当前配置存量优质资产【兴蓉环境】（现金流即市场机遇）。 <沿三主线布局京津冀地区大气治理带来的环保投资机会>气候原因+制造业回暖+监测数据更为真实，造成上半年京津冀区域PM2.5数据反弹。政策集中发布+环保督查趋严，预计下半年环境空气质量有所改善。1）“煤改气”成为京津冀地区大气治理工作的重要抓手，建议关注直接获益标的【百川能源】、【金鸿能源】；2）煤层气作为非常规天然气，有望形成天然气资源的有效补充，建议关注唯一煤层气上市标的【蓝焰控股】；3）电力行业改造基本完成&空气质量改善压力下，预计非电行业烟气治理空间将加速释放，建议关注【清新环境】，【龙净环保】。 大趋势上，当配存量优质资产！推荐【兴蓉环境】：1、大格局去杠杆背景下，现金流即是市场机遇！地方公用公司业务为市政运营，现金流充足，符合国家“盘活存量”政策导向。解决打破政府刚兑过程中，市政项目面临的融资问题，在ppp规范化大背景下，现金牛公司有钱，承接业务能力提升。2、有质量的内生增长！现金流优质，内生成长动力充足。新增资本开支投向特许经营属性运营期25年以上，回报率稳定，利润增厚的确定性、持续性强。属于“有质量的内生增长”。2016年末在建工程40亿，同类公司中，在建工程收入比和经营性现金流净利润比指标双优。3、管理因素：董事长总经理董秘管理层更新，开启发展新周期，未来3年可见处理规模翻番。 环保行业点评：苏交科点评：增速拐点、先进激励、外延持续！ 风险提示：宏观经济下行，政策推广不及预期。 |
