国防军工：首选业绩增长确定的公司 关注5股
国防军工行业每周观点：持续关注军工体制改革进展，首选业绩增长确定的公司 每周回顾： 本周中证军工(9517.92， +1.94%)，上证综指(3217.96， +0.80%)。 本周板块融资余额比上周增加 2.67 亿元至 415.89 亿元。 行业阶段观点： 1、 7 月 7 日国防科工局印发《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，并启动首批 41 家军工科研院所转制工作。上周我们组织调研了成都地区科研院所调研活动，我们认为：①军工科研院所转制工作正式启动，相关试点单位接下来将上报改制方案，科研院所改革涉及资产和土地处置、人员分流安置、财政税收等多方面的问题，不同院所推进存在差异，成熟一个推广一个，预计首批试点改制完成将需要 1-2 年的时间；②改革全面铺开仍需较长时间，且试点多与上市公司关系不大，但新一批试点的公布或将带来投资者情绪的影响，可作为主题配置，优选电科和航天。 2、我们将持续关注军工体制改革进程：①民参军是军民融合战略深入推进的主要受益方向，但子版块分散、缺乏龙头。②军工混改今年将有实质性进展，阶段性的主题投资或将贯穿全年，关注中船、兵器兵装旗下民品为主小市值公司。 3、 5 月中旬开始，我们认为军工板块前期跌幅较大较快， 随着大盘反弹，叠加科研院所改革、军民融合会议等预期，军工板块将随之反弹。目前各方面预期逐步兑现，而以中航光电、中直股份等为代表的有业绩支撑、估值较低的公司是配置首选。 7 月中旬前，我们继续建议优先配置业绩增长确定的公司。 4、中期维持《机会与陷阱》一文观点不变，不能期待太高。当前军工板块整体 PE-TTM 为 79 倍，总体估值较高仍是不可忽视的考量因素，除了主题事件短期因素扰动和超跌反弹之外，板块上涨空间不大。 关注组合： 【短期关注】四创电子、国睿科技、航天电子、航天动力、瑞特股份 【重点关注】中航光电、中直股份 ①【中航光电】几大主业好转，公司有望重回高增长快车道。军工（军改影响逐步消除、叠加十三五中后期军品放量）、新能源（骗补影响逐步消除）、轨交（受益于行业高景气）、通信（提前布局迎接 5G建设高峰）。预计 2017、2018 年净利润为 8.8、11.9 亿，对应 PE 分别为30X、23X。 ②【中直股份】陆航与海空军直升机列装换装提速，现有武直 10、直 9 等机型将继续放量，通用新机型列装是潜在催化剂，广泛应用于各大军兵种后将成为公司新增长点。 活动总结与预告： 上周我们组织了成都地区 6 家科研院所和航发科技、振芯科技、中光防雷、四川九洲、日机密封、亚光电子、成都傅里叶、凯天电子等上市公司及子公司共 16 家单位的调研活动，欢迎来电交流。接下来我们将陆续组织其他地区的区域调研活动，敬请期待。 风险提示： 体制改革进展可能不如市场想象那么快、周边局势继续缓解、武器装备研制列装进度与市场预期有较大差异等。 |
