铝行业：价升本降盈利持续改善 关注2股
铝行业跟踪报告：价升本降盈利持续改善，关注政策落地 氧化铝产量增速将放缓 2017年前4月， 氧化铝产量2445.9万吨， 同比增加21.1%， 2017年以来产量同比增速持续保持在20%左右。 但后市产量增速或将放缓，一方面是因为氧化铝价格的持续走低导致部分企业主动停产挺价，另一方面环保督查的持续推进也导致部分企业停产检修。未来氧化铝的产量环比或将出现回落，而价格可能企稳回升。 烧碱价格回落， 阳极高位维持 原材料方面， 烧碱受氧化铝减产的影响， 价格有所回落， 而预焙阳极由于行业本身受到环保督查的影响， 有相当一部分产能停产， 价格仍然有所上涨， 预计后市仍将高位维持。从预焙阳极的成本来看，西北地区的石油焦价格较为平稳，而华中和华东地区的石油焦价格持续上涨，逐步趋近西北地区石油焦价位，西北地区阳极厂的成本劣势已经几乎消失。 电解铝行业盈利情况持续改善， 仅3省亏损 2017年4月铝价在14000元/吨左右维持，环比有所上涨，而成本端煤炭环比略有下降，加上氧化铝的价格下降，行业的盈利情况持续改善，相比3月每吨盈利增加900元左右。全国范围内仅有三省的电解铝仍然亏损。 政策陆续发布， 期待改革落地 国家出台的656号文件《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》 明确了2013年5月之后新建的违法违规项目的是整顿重点， 涉及到约500万吨产能。 山东、内蒙在新疆昌吉州出台整顿措施之后也相继出台相关文件，对违规项目进行整顿。下半年，环保限产和违规产能整顿或将迎来更多政策的落地，对于行业供需格局的改善和整体盈利能力的提高都将带来显着效果。 投资建议 建议关注具备电解铝区位或资源优势的企业，持续推荐神火股份 （ 000933）和中国铝业（ 601600）。 中国铝业有铝土矿-氧化铝-电解铝全产业链配套，在原材料供应的稳定性和成本上均具有优势，且受京津冀地区限产影响较小， 神火股份80万吨产能布局新疆，盈利能力行业领先， 本部35万吨电解铝不在2+26城市范围内。 风险提示 铝价下跌；氧化铝价格上涨；铝需求下降 |
