步步高(002251):Q1净利增21.58%,业绩表现良好
步步高2017Q1归母净利润同比增长21.58% 公司发布2017年一季报,2017年一季度公司共实现营业收入47.3亿元,较上年同期 增长5.63%;归属于上市公司股东的净利润1.52亿元,较上年同期增长21.58%;扣非后净 利润为1.58亿元, 同比增长32.65%.经营活动产生的现金流量净额为5.45亿元,同比增 长22%.2017年一季度业绩表现良好. 销售费用率同比减少1.01个百分点使得净利率同比提升0.42个百分点 从毛利率角度看, 2017Q1公司毛利率为21.49%,去年同期为21.44%,同比提升0.05 个百分点.从费用率角度看,2017Q1公司销售费用率为14.47%,同比减少1.01个百分点; 管理费用率为1.36%, 同比减少0.09个百分点;财务费用率为0.38%,同比略增0.04个百 分点.销售费用率的大幅减少使得公司2017Q1净利率从去年同期的2.78%上升至3.2%, 同比增加0.42个百分点. 线下重拾快速增长路线,龙头地位将进一步巩固 目前我国零售行业集中度低下, 行业不景气造就并购整合机会.2014年至今,公司 陆续收购了广西零售龙头南城百货,梅西百货,跨区域发展获得突破进展,"大西南战略 "进一步夯实,综合竞争力进一步提升.同时公司董事长在2017年管理层年会上表示,20 17年公司将重拾快速增长路线图,公司2017年计划新开门店50家.展店加速可能会对公 司短期业绩造成一定的影响, 但从长期来看,公司区域龙头地位进一步巩固,规模化优 势也将有助于未来盈利能力的提升. 维持"增持"评级 鉴于一季度良好的业绩表现和费用控制表现,我们上调了公司盈利预测,预计2017 -2019年归母净利润分别为2/2.68/3.55亿元(之前为1.63亿元/2.04亿元/2.5亿元, 分 别上调0.37/0.64/1.05亿元), 同比分别增长50.89%/33.89%/32.45%.在行业不景气大 环境下, 公司2016年超市,百货主业毛利率均有所提升,2017年一季度销售费用率同比 减少1.01个百分点, 费用大幅改善.作为中部零售龙头,公司网点丰富,物流体系完整, 供应链强大,资源禀赋高,渠道入口价值明显.未来公司将重拾快速增长路线,龙头地位 将进一步巩固,维持公司"增持"评级. 风险提示:公司加大开店步伐,新店培育期费用率较高导致短期利润下滑. |
