三江购物(601116):毛利提升促业绩改善,全渠道转型持续推进
事件: 三江购物2016年实现营业收入40.96亿元,同比下滑6%;归属上市公司股东净利润1 .01亿元,同比增加50.69%,扣非后净利润0.74亿元,同比上升37.62%;基本每股收益0.2 5元/股,同比上升50.67%.分红预案为每10股派发现金2.0元(含税). 观点: 业绩符合预期,生鲜业务表现亮眼.公司2016年实现营收40.96亿元,同比下滑6.00 %,系宏观经济增长放缓,消费需求结构调整以及网络零售快速发展的影响.分季度来看 ,Q1-Q4分别实现营收12.10亿元,9.51亿元,10.07亿元,9.28亿元,同比分别下降2.24%, 6.16%,6.42%,9.92%,增速呈现放缓态势.分产品来看,食品,生鲜,日用百货和针纺分别 实现营收22.33亿元,9.01亿元,7.08亿元,1.07亿元,同比变动-7.17%,4.30%,-10.05%, -19.27%, 营收占比分别为56.55%,22.82%,17.93%,2.71%,除生鲜外均出现不同程度下 滑.分地区来看,宁波,浙江地区(除宁波外)分别实现营收32.89亿元,6.60亿元,同比下 降2.82%, 17.97%,营收占比分别为83.29%,16.71%.报告期内,公司新开21家门店,关闭 门店27家.截至报告期末,共计拥有158家门店,其中自有门店26家,物业面积10.07万平 ;租赁门店132家,物业面积27.40万平. 结论: 三江购物是浙江省最大的连锁超市企业, 全省拥有158家门店.在零售行业低迷之 际,公司积极寻求全渠道转型.升级传统门店和仓储物流基地,为全渠道提供支持;引入 战略投资者阿里泽泰,将自身的线下优势和阿里的线上优势及先进技术相结合,加速公 司业务线上线下融合;推出员工持股计划,绑定员工和公司利益,促进经营效率提高,同 时彰显高管对公司前景的积极态度, 提振投资者信心.未来随着全渠道转型的深入,公 司创收和盈利能力改善可期.预计公司2017-2019年的EPS分别为0.26元,0.27元和0.29 元,对应的PE分别为115.60X,111.19X,101.76X,首次覆盖给予"中性"投资评级. 风险提示: 宏观经济下滑,转型进展低于预期等 |
