煤炭行业：煤炭去产能坚定 关注5股
煤炭开采行业点评报告：点评发改委3月7日答记者问-煤炭去产能坚定，276渐行渐远 3 月7 日，国家发改委经济运行调节局相关负责人就当前煤炭市场供应等情况答记者问，主要涉及热点问题有：去产能、减量生产和煤价等。该负责人表示，今年1.5 亿吨煤炭去产能任务是完全可以实现的，2017 年已没有必要在大范围实施煤矿减量化生产措施。 2017 年去产能任务是完全可以实现的。随着落后产能持续淘汰，煤价上涨，煤矿盈利能力增强，一些企业去产能的积极性恐有下滑，这对去产能工作带来了更大难度。但从另一方面来讲，企业盈利的好转，有利于解决去产能过程中的债务问题以及人员安置问题，有利于去产能展开。接下来，政府将加大安全、环保、能耗等执法力度，坚决清理违法违规产能，确保1.5 亿吨目标任务完成。总体而言，中央去产能态度坚决，行业产能周期拐点加速向下，中长期煤价有较强支撑。 2017 年已没有必要在大范围实施煤矿减量化生产措施。随着煤炭去产能的深入推进，一批无效低效产能加速退出，煤矿违法违规建设和超能力生产得到有力遏制，供求关系得到了明显改善。目前，相关部门正在论证供暖季结束后的政策预案。但是基本考虑是：先进产能煤矿和生产特殊紧缺煤种的煤矿原则上不实行减量化生产措施；煤炭调入数量多、去产能后续资源接续压力大的地区，由所在地省级政府自行确定是否实行减量化生产措施，国家不做硬性要求；其他地区非先进产能是否实施和如何实施减量化生产措施，有关部门将根据煤炭市场情况，结合煤矿供需区域、布局、运输、品种和季节性需求等因素统筹考虑。在煤炭价格仍处于合理区间（即抑制煤炭价格异常波动所明确的绿色区间）以上范围时，将不会出台减量化生产措施。 此次发改委关于276 的讲话表明，在供暖季结束之后，先进产能矿井（约18 亿吨）、焦煤等稀缺煤种矿井（炼焦煤约11 亿吨）及煤炭缺口区域基本上不会执行276 天生产了。除了晋陕蒙黔等资源丰富省份，其他省份基本上都是煤炭净调入区。另一方面，煤炭价格在合理区间500-570 元/吨以上时，也不会出台276 减量生产。因此，我们判断276 限产作为特殊时期的调控手段已经渐行渐远，除非煤价跌到500 元/吨以下，276 可能重新启动进行托底。 近期而言，由于下游需求旺盛以及水电乏力，动力煤价持续走高，已由节后584 元/吨低位上涨了48 元/吨至632 元/吨，而煤矿安检导致的限产及海运费大幅上涨，动力煤价预计仍有上升空间。从全年来看，虽然276 限产基本宣告终结，但持续淘汰落后产能对煤价具有较强支撑，叠加需求平稳，动力煤价预计二季度理性回落，三季度旺季有所反弹，全年煤价中枢有望在550 元/吨以上。焦煤而言，预计随着二季度旺季到来，价格企稳反弹，全年来看高位震荡，港口主焦煤运行在1200-1500 元/吨区间。 在政策强力调控下，2017 年煤价会相对平稳，板块盈利能力具备较强竞争优势，同时国企改革将极大提升煤炭股的估值修复空间，继续推荐业绩超预期及国企改革的标的：陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、*ST山煤、*ST 煤气等。 风险提示：政策调控力度过大；经济增速不及预期；替代能源的竞争。 |
