非银金融：券商业绩环比改善 关注2股
非银金融行业动态报告：2月市场回暖，券商业绩环比改善 行业动态： 截至 3 月 7 日， 共有 23 家上市券商公布其 2 月份财务数据，母公司口径共实现营收 92.74 亿元，净利润 36.94 亿元，分别环比上升 3.52%和 23.71%。 23 家券商全部实现盈利， 16 家实现业绩正增长。 其中，东兴证券、东方证券、太平洋证券分别以 395.66%、346.55%和 106.94%的净利润环比增幅，位居前列。 动态点评： 从整体来看，券商 2 月经营数据较 1 月份表现出现明显好转，我们认为这主要是受 2 月份市场整体交易量回暖上升所导致。 2 月份市场交投活跃热点涌现， 两市日均成交量为 4457.26 亿元，较 1 月份日均交易量 3722.39 亿元增加了 19.74%。市场表现方面， 2 月大盘整体表现优于 1 月份，沪深 300 指数小幅上涨 1.91%，创业板指数单月上涨2.33%，结束连续两月的下跌趋势。此外， 2 月份两市融资融券余额也保持稳步提升， 2 月底两融余额达 9104.07 亿元，环比增长 4.89%。 投行业务方面，受监管层去杠杆、去通道化、严监管的一系列政策影响， 2 月份股权融资规模有所下滑，募集金额达 245.58 亿元，环比下滑 84%。其中 IPO 家数为 33 家，较上月减少 21 家，募集资金 134.53亿元，环比下降 55%，整体 IPO 发行有所减缓， 步入常态化发展；此外， 2 月出台的再融资新规产生了直接冲击的影响，增发家数及规模较上月大幅缩水，仅有 11 家进行增发，募资 111.05 亿元，环比下滑 91%， 预计再融资规模短期内维持相对低位。 资管业务方面，一行三会拟就资管新规统筹监管标准，打破刚性兑付，资管发行速度出现明显放缓， 2 月份券商新增资管产品为 380 只，较上月新增数额减少 27%。目前市场对于新增资管业务保持相对谨慎态度，还待具体政策细则落地。 整体而言， 我们认为随着市场逐步回暖和成交量稳步推升，加之今年较低的业绩基数压力，券商股的估值优势将逐步体现。 大型券商的P/B 仅为 1.8 倍左右， 建议关注华泰证券（经纪业务龙头， P/B 仅为1.6 倍）。 IPO 提速、再融资新规利好优质券商投行，如：广发证券、中信证券（项目质地优良、储备充足）和国金证券（定价价格倒挂，IPO 报审家数 106 家，业绩弹性较大）。 风险提示：市场波动加剧，监管政策不确定性与交易量出现明显下滑 |
