食品饮料：重点关注加仓机会 看好2股
食品饮料行业周报：这个时点如何看食饮？让子弹飞一会儿！ 2 月 10 日那个周末，我们发布的洋河报告及板块重大观点更新报告，成为了食品饮料节后行情的发令枪。因为预期差大，同行纷纷快速跟进推荐，整个板块持续快速上涨，实际涨速甚至超出我们预期。在一片喧嚣推荐中，我们时刻在想的是，板块走到了哪一阶段，还有多少空间？近期股价快涨，有人开始看空，有人继续看多，调研回来的信息也各有不同，成了一阵乱枪。我们的看法是，让子弹飞一会儿，仍要伺机出击！ 就很短的时间看，板块不排除小幅调整。 一是茅台批价回落的速度比市场预期要快些，原因是 3 月到货量大，经销商部分甩货囤生肖酒，这会导致部分短线投资者见好就收，担心持续时间超预期的话时间成本高；二是汾酒混改催化基本达到乐观方案下的预期，最强的催化也已释放，股票估值对应 16 年PE 已经 50 倍以上，兑现了混改目标下三年盈利预测的大半。 但就全年看，我们认为板块还在合理估值以下，下行空间有限，上行空间更强，当下主要白酒个股都离我们定的合理目标价尚有 10-15%空间，而且不排除经济复苏超预期带来的盈利预测上调可能，所以应该在回调时积极买入。 如何衡量泡沫化？我们认为有三点可观察： 一是去年未涨估值的洋河、五粮液，目前估值还在 18-19 倍，但基本面都有明显改善，今年有望至少达到茅台当前的 22 倍，如果两者都到 25 倍以上，可以看做泡沫化；二是作为基本面最弱的个股如金种子，也出现大幅上涨，估值跳升，也可以是泡沫化的最后一段。三是作为国企改革标的的汾酒、伊力特，短期如果基本把未来三年混改后业绩预期基本兑现，也是泡沫化了。实际基本面及混改进程很难快速跟上，且若引入员工和经销商入股，公司应会有意压股价， 未来还有波动机会。 现价白酒还能买什么？ ——优选低估值品种。 当前高端白酒景气度仍然最高，且年报报表靓丽，仍是资金优选，等待后续催化。 2017 年，名酒赚业绩的钱，看 15-20%空间，坚守【茅台、五粮液】，次高端赚估值业绩双击的钱，看 20%以上空间，买入【洋河、老窖、口子、水井坊、古井】。 汾酒和伊力特是今年的混改主题品种，波动弹性大，再找机会配。 食品现在有机会了吗？ ——缓慢改善，预期不高，以时间换空间。 食品板块的变化或起始于二季度，建议当下底仓型配置， 1 季报前后重点关注加仓机会。当下仍重点推荐安琪酵母，建议配置乳业龙头伊利等，关注啤酒需求好转可能，调味品中炬高新的机会。 风险提示： 高端品批价回落不及预期、 大众品行业成本端压力。 |
