中国中铁(601390)订单增速创新高 行业趋势获验证
投资建议维持2016/17年净利14亿/16 亿元（增速16%/16%）的预测，对应EPS0.62/0.72 元，考虑到订单增速佳/叠加三主题，提高目标价至10.7 元（9%），空间20%，对应17 年15 倍PE，维持增持。 公司2016 年订单呈现四大边际变化：①新签订单增速创新高，规模1.2 万亿，2015/16 年订单增速分别为2%/29%；高增主要受益于基建新签订单增速快（28%）、占比高（80%）；基建/勘察设计/工程设备零部件/房地产/其他订单分别占比80%/1%/2%/2%/15%，增速分别为28%/1%/7%/8%/49%。②城轨新签订单增速创新高，2014/15/16 增速分别为14%/9%/79%，行业向上的预判再获验证。③公路订单增速扭负向好，2014/15/16 增速分别为-12%/-5%/+40%。④海外新签订单增速佳，海内/外新签订单增速分别为28%/50%，分别占比8%/92%。 混改/PPP/一带一路多主题叠加，站稳风口。①铁路国改迎风口：铁路被划作混改7 大领域之一；1 月铁总工作会议上提出开展混改。②PPP 空间大：公司公告新签PPP 订单454 亿元（15 年公告无），未来增长可期；轨交PPP 入库项目1 万亿，落地率低仅14%，未来潜力大。③一带一路推进可期：公司新签海外订单1025 亿/同增50%；顶层再次推进，一带一路峰会的时间点获习主席确定；海外订单落地加速，商务部披露16 年前11 月新签海外订单1003 亿元/同增40%。 催化剂：一带一路峰会；市政PPP 落地数据披露；重大海外订单。 风险因素：海外项目落地和支付风险；PPP 推进进度。 |
