华灿光电（300323）：LED芯片继续向好，预期并购MEMSIC，切入百亿新市场
LED芯片主业行业领先，预计2017年扩产100%，保持高速增长：公司LED芯片主业继续保持行业领先地位，预计2017年扩产100%，今年底可达140万片/月，公司显示芯片为细分行业龙头，2016年底市占率达50%，小间距芯片继续高速增长，显示芯片预计今年扩产62.5%；公司照明芯片产品具有核心独特优势，已经推出了高压芯片、灯丝芯片等国际先进技术方案，市场份额保持在国内前三，今年预计扩产150%；公司在背光倒装芯片产品技术不断创新和优化，达国际一流技术水平，成功打入主流背光供应链，获得业内主流客户认可，今年预计扩产150%。 通过并购蓝晶科技，拓展上游蓝宝石衬底，产业链整合效果凸显：2016年公司完成收购蓝晶科技，打通上游材料环节，完善产业链上中游布局，整合芯片-外延片-材料形成良好协同效应。通过收购蓝晶。公司可以保证成本优势为17-18年LED扩产奠定坚实基础，蓝晶科技承诺业绩2016年及2017年分别为9500万，1.4亿元。未来考虑蓝宝石价格基本平稳，随着蓝晶产能释放，业绩将持续稳步增长。 预期将成功收购MEMSIC，切入惯性传感器，抢滩百亿级市场：美新半导体是全球最大的磁传感器及加速度计供应商之一，截至2016年5月10日，美新公司MEMS传感器出货量已超过10亿颗。若收购成功，华灿将成为国内惯性传感器细分行业龙头，并抢滩百亿级市场空间。本次收购目前仍在等待美国外国投资委员会审核，具有一定不确定性，但判断由于美新半导体公司在国内创立并运营18年，且此次并购属于商业行为，因此通过审核可能性较高。 买入”评级”：预计公司2016-2018年，EPS0.27/0.45/0.60元，对应PE40.3/24.2/18.3X，买入“评级”。 光大证券 |
