海康威视（002415）：业绩稳健增长，国内外市场进一步夯实
公司公告2016年业绩快报，收入增速26.69%，归母净利润增速26.32%公司公告2016年业绩快报，2016年营业总收入320.17亿元，同比增长26.69%；营业利润68.58亿元，同比增长24.84%；归属于上市公司股东净利润为74.14亿元，同比增长26.32%；基本每股收益1.23元，同比增长26.8%。符合公司2016年3季度财报发布时对于2016年归母公司净利润同比增速15-35%的预期，处于略超中值的位置。也基本符合之前之前的预期2016年基本每股收益1.2元。 受益于行业层客户采购能力恢复，盈利能力较2015年加强，稳健增长公司2016年营业利润率24.8%，较2015年营业利润率21.7%有较大幅度提升，基本回到2014年的状态。营业利润率提高，主要是2016年受益于行业层客户采购能力恢复。2015年强力反腐打乱了行业层客户采购节奏，2016年，在行业层市场客户回归稳定的情况下，采购节奏恢复正常。海康依托领先的技术创新能力、完善的产品开发体系和行业解决方案能力，2016年国内外市场开拓总体也回归正常。同时，公司提升管理水平和运营效率，增强盈利能力，继续稳健成长。 新业务蓄势待发，支撑估值：市场对于海康新业务进展关注度高。基于视频监控多年深耕的算法积累及对视频的理解，海康威视将相关技术运用至机器人、汽车电子、民用安防3块新业务，同时3块新业务对应子公司研发采用公司投资60%，员工投资40%的方式，激励良好，调动员工积极性。高研发投入及历史积攒保证新业务行业爆发时，海康能及时占领市场，支撑未来发展。 股权激励+管理层大额增持，诉求与二级市场一致公司激励机制良好，推行3次限制性股票激励计划，覆盖面广却有的放矢；同时2016年总经理个人增持6948万股，高管合计增持9130万股，更显公司信心。 敏感性测算下，制造业回美国，对公司未来2年营收影响仅不到2%市场虽有担心特朗普新政对于国内制造业的影响，但敏感性测算下，悲观情况假设下，2年内海康北美增速回到海外行业增速6%，对公司近2年收入及净利润影响不到2%。 长期看3架马车强力驱动，给予“买入”评级：看好海康受益于国内安防的相对高增速及海外的扩张，未来2年继续稳健发展。同时高管、员工与市场利益绑定，驱动未来的3架马车蓄势待发。预计17-18年EPS1.52元，1.89元，6个月合理估值水平为17年22-25倍，目标价33.44-38元，维持“买入”评级。 银行证券 |
