莱克电气（603355）：业绩表现超预期，自有品牌转型成效显著
事件：公司发布业绩快报：全年营收44.26亿元，增长10.58%，归属净利润5.15亿元，增长41.47%；其中Q4营收13.90亿元，增长38.39%，归属净利润1.80亿元，增长53.48%。 内外销齐发力，四季度业绩超预期：受出口拖累16H1公司营收表现不佳，但随着出口逐步恢复，下半年公司主营增长强劲，Q4更是录得近四成增长，其一方面得益于汇率贬值与产品结构改善，预计Q4单季出口增长30%，另一方面，随着新品类魔洁无线吸尘器与魔净空气净化器放量、电商与直营分公司等渠道高速增长，公司内销自有品牌也迅速破局，预计全年收入超6亿，同比增超75%；同时受益于出口结构改善、汇率贬值以及自有品牌放量，公司业绩也表现靓丽。 自有品牌成效显著，内销转型值得看好：作为吸尘器等家居清洁电器ODM代工龙头，近年来公司积极推进代工出口向自有品牌内销转型，通过研发投入、渠道拓展推出定位高端市场的手持吸尘器与空气净化器等产品，中怡康数据显示2016年底公司吸尘器、空净国内零售额份额分别达29.27%、12.63%，高居市场第一和第二，自有品牌战略转型成效显著；目前公司自有品牌占比依旧不高，考虑到国内环境家居电器高成长性、公司在百货与KA渠道仍有较大扩张空间，预计公司自主品牌今年仍将实现50%左右高增长。 给予“推荐”评级：整体而言，随着消费升级趋势深化以及环境家居市场需求释放，公司凭借优秀的产品创新能力、良好的高端品牌效应以及不断完善的渠道体系，未来内销自有品牌有望持续放量；而考虑到汇率贬值以及产品结构优化，预计公司出口也将维持稳健增长；综上预计公司17、18年EPS为1.68、2.12元，对应PE为26.66、21.17倍，给予“推荐”评级。 东方证券 |
