伟星新材（002372）：转型服务商，业绩增长持续可期
管材增长稳定，PPR为业绩支撑点。2010年上市以来，公司营收复合增速为15.7%，业绩增速25.4%，其中PPR营收复合增速为18.6%，16年收入突破16亿元，占总营收比例超过50%。未来公司将加大不房地产商合作，扩大B端的市场占有率，预计未来三年PPR将保持15%左右的速度增长。 公司实现生产-销售-安装-服务一体化，提高客户黏性。目前全国设有30多家销售分公司及办?处，拥有1000多家一级经销商，2万多家营销网点，实现渠道快速渗透；销售渠道扁平化结构提升了管理效率和利润分成；星管家服务体系实现了鉴真伪、安装测试及故障查找等功能，极大地提升了用户黏性。 依托渠道优势，延伸至前置滤水器，转型服务商。公司借劣现有的销售渠道，于2016年推出安内特前置过滤器，市场反响总体较好，16年过滤器已经产生利润，预计17年会更进一步。未来公司将会以现有销售渠道为载体，丌断加入不主业协同的产品，真正向服务商迈进。 设立防水涂料公司，打造新的业绩增长点。2016年我国主要建筑防水材料的总产量达189，780万平方米，其中，防水涂料产量达51，589万平方米，占建筑防水材料总产量的27%，占比最大，?增速最快。防水材料可以通过公司强大的营销渠道快速实现销售，17年开始全国试点，预计18年开始批量投放市场，未来大空间高成长，值得期待。 投资建议：在维持主业稳定增长的同时，公司出资5亿元设立股权投资基：金，通过与业机构寺找一些有潜力的项目，积极储备后续力量，公司风格稳健，长期看好其发展。预计公司16-18年EPS分别为0.87、1.0和1.16元，对应PE为18.65、16.2和13.95倍，给予“强烈推荐”评级。 投资建议：公司出资5亿元设立股权投资基金，未来方向在上下游相关的产业和新：材料等潜力较大的产业，经过几年的培育，成为伟星后续发展的新亮点。公司风格稳健，长期看好其发展。预计公司16-18年EPS分别为0.87、1.0和1.16元，对应PE为18.65、16.2和13.95倍，给予“强烈推荐”评级。 |
