奥特佳（002239）：进军锂电池，打开利润上升空间
来源：国泰君安 维持“增持”评级，公司通过收购海四达电源（25亿元估值，17/18/19承诺利润1.67、2、2.4亿元）进军新能源汽车用锂电池行业，市场担忧利润能否实现，认为海四达电源与公司在新能源客车用电池热管理系统、纯电动乘用车锂电池等领域存在非常高的交叉销售和客户协同效应，未来三年利润有望大幅超出市场预期。不考虑收购完成，维持2016-17年的EPS0.41元/0.53元的预测，假设收购和增发完成，预计17/18年EPS在0.55/0.72元，现价对应17年为28倍PE，维持目标价24元。 收购完成后，新能源汽车用锂电池、热泵压缩机、电池热管理系统是主要利润增长点，17年占比超过50%，成为新能源汽车板块龙头标的，全面受益新能源汽车产业的发展，远期利润空间超过之前的10-15亿利润空间，达到30亿元以上，市值空间千亿。锂电池资产全部以股份购买，第一大股东和第二股东和现有管理层现金增持，反应主要股东在新能源汽车长远发展上达到战略认同。 |
