华通医药（002758）：中药配方颗粒有望在省内全面纳入医保，公司业绩弹性大幅提高
中药配方颗粒是方正医药团队近期重点推荐的跨年度品种之一，最近走访了行业监管部门、产业链上下游企业、医院和患者，对整个行业和相关上市公司有了更为深刻的认识。 中药配方颗粒有望在2017年7月开始在浙江省全面纳入医保，大幅提高公司该业务的业绩弹性。早在2010-2011年，浙江宁波和温州两个地区已经出台把中药配方颗粒纳入医保的文件，2015年9月1日开始，在浙江省三级以上中医医院（含中西医结合医院），中药配方颗粒纳入基本医疗支付范围。2016年10月27日，省人社厅发布《关于浙江省基本医疗保险、工伤保险和生育保险中药饮片试行分类管理的通知（征求意见稿）》，提出在2017年7月1日开始将中药配方颗粒纳入到医保乙类当中，自理比例暂定为5%。这也意味着中药配方颗粒将在浙江省全面纳入医保，给浙江省中药配方颗粒市场带来巨大的增量。根据草根调研，预计2016年浙江省配方颗粒市场规模为4亿，而仅二级医院潜在市场规模在5个亿以上。华通医药作为省内区域龙头，业绩弹性大幅提高。 三年期定增稳步推进，员工持股计划大额参与彰显公司对未来的强大信心。公司在2016年8月公告三年期非公开发行预案，向曹国熊、陈宝芳、吴一晖、陈焕和公司员工持股计划募资6个亿，用于中药配方颗粒和中药饮片项目。公司在市值不到40亿的情况下，1.8个亿员工持股计划大额参与定增，其中管理层借款6000万，彰显了公司对未来发展的强大信心。 年的盈利预测。预计2016年-2018年的净利润分别为5021：万、9880万、1.57亿，不考虑定增对应估值为78X、40X、25X，考虑定增股本摊薄对应估值为82X、46X、29X。公司未来两年复合增速高达78%，PEG远小于1，当前市值算上定增仅45亿，维持“强烈推荐”评级。 长城证券 |
