秀强股份（300160）：幼教业务整合充分优质，直营中高端品牌优势 ...
国金证券 秀强股份（300160）：幼教业务整合充分优质，直营中高端品牌优势可期 业绩简评：1月14日，秀强股份发布2016年度业绩预告。2016年，上市公司预计盈利1.13亿元至1.28亿元，比上年同期增长87%至112%。业绩同比增长主要原因系玻璃主业回暖，叠加全人教育教育业务利润并表。 经营分析：主业回暖，家电玻璃龙头地位稳固：公司为家电玻璃领域内领先企业，2016年，公司主业呈现回暖态势，销售同比增长，盈利能力有所提高。 教育业务拓展迅速，整合充分未来可期：公司转型幼教决心坚定，路径清晰，执行力强。成立教育管理公司作为教育业务的运营主体，自15年底起先后进行：①2.1亿现金并购全人教育100%股权，并以其为主体进行中高端园拓展，16、17年承诺净利润0.18亿、0.28亿。②1.79亿现金收购徐幼集团51%股权，作为幼教师资、管理等的标准化输出平台，为公司优质幼教品牌的建设打下了坚实的基础，17-19年承诺净利润0.18亿、0.24亿、0.3亿。③拟3.8亿并购培基教育100%股权，为公司在一线城市开拓高端连锁园做好准备，未来或将与公司旗下其他幼教资源产生协同效应，进一步拓展在一线城市及高端园领域的影响力，16-18年承诺净利润0.3亿、0.33亿、0.36亿。此外，公司旗下产业基金或将持续孵化培育教育项目，为公司幼教长期发展注入活力。 投资建议：公司作为最早切入直营幼教连锁园领域的上市公司之一，具有一定先发优势，主要体现在公司对旗下幼教公司的激励、管理和整合。目前公司幼教业务版图已具初步规模，外延拓展及内部整合工作有序推进，未来或将坚定推进“玻璃+教育”双主业发展模式，盈利能力和抗风险能力明显增强，预测公司2016-2018年EPS分别为0.20元，0.30元，0.42元，对应PE58x，38x，27x，维持买入评级，目标价16.75元。 东莞证券 |
