交通运输：快递新起点，机场显防御
2016快递上市圆满收官，2017新起点成长延续。随着申通上市更名，顺丰、韵达相继完成借壳的股权过户，A股快递借壳上市在2016年基本圆满收官。预计2016年快递行业完成快递量310亿件左右，连续三年跨越百亿大关，站在高基数的新起点上，判断在包括社交电商、跨境、企业物流小件化和个人寄件等新动力推动下，2017年仍有望保持45%左右的高增长，庞大的快递新增体量将支撑快递企业业务量攀升及规模效应带来利润率稳中有升。此外，考虑快递龙头均已上市，并均在产能和信息化方面加大投入，未来竞争将在件量增速与服务质量的综合能力，而这将很大程度取决于对全网的协同优化。考虑快递板块已从高点回落近30%，建议可加大对估值回落的细分领域龙头及增速与质量并进的快递企业配置。 航空静待边际改善，低估值机场防御价值显现。民航“十三五”明确了未来三五年航空需求仍有望保持10%+较快增长，同时指出部分保障能力已触及“天花板”、继续加强安全和准点考核，未来航空供给调控或趋紧，近两个季度航空业绩来自油价汇率压力较大，预计随着基数效应减弱及一个航季供需调整，明年下半年航空板块有望逐步迎来边际改善。机场板块受益未来航空需求稳健提升，在市场震荡、风险偏好下行环境下基本面稳健且估值较低的机场防御价值提升，上海机场2017年PE为16倍左右，国际可比成熟机场平均水平20倍左右，安全边际较好建议可逐渐配置；此外白云机场估值在10余倍，基本包含了对T2投产的不利预期，考虑可转债转股和非航免税预期，建议关注。 投资策略及建议。过去一年市场虽然多有波折总体仍实现上升态势，年末：进入一段调整期，站在新的一年起点上，交运方面建议以行业高成长仍充满变化发展的快递板块为攻，以基本面稳健确定性较高的机场板块为守，以及相关产业链上的优质个股，本周推荐组合：圆通速递，东百集团，上海机场，白云机场。 |
