医药行业2017年1月份投资月报：关注政策变化，寻找确定增长
业绩为王，关注变化：展望2017，考虑到流动性预期边际向下，新股IPO节奏加快等因素，认为寻找估值提升的逻辑可能难度较大，建议投资者考虑以下几种选股思路：1）业绩稳定增长，估值较低（估值不变赚业绩增长的钱）；2）估值不低但业绩超预期（业绩向上的力量抵消估值向下的动能）；3）低预期下的业绩反转（可能戴维斯双击）。 短期关注政策，国企改革+医保目录调整将是重中之重：短期来看，由于年报和一季报窗口期还未到，行业政策有可能是短期市场关注的焦点。国企改革方面，随着白药复牌，其他质地优良的传统中药企业（如同仁堂、片仔癀、中新药业）和存在较明确变化/国改预期的企业（如国药旗下国药一致、国药股份、现代制药；华润旗下华润三九、华润双鹤等）或存在机会。在医保目录调整方面，考虑到相关遴选或已进入最后阶段。因此对于基本面扎实且有产品有望入围新医保目录的品种，建议投资者可以加强配臵，等待预期兑现。建议关注恒瑞医药、恩华药业、丽珠集团、信立泰、康弘药业、济川药业、天士力、康缘药业等品种。 就中线而言，维持此前推荐的品种不变，建议投资者逢低布局三大主线：1、工业企业中产品线良好、估值业绩匹配的公司。推荐长春高新、通化东宝、华东医药和丽珠集团，关注恒瑞医药、片仔癀、济川药业。2、受益于新医改政策的医药商业（分销、零售）龙头。包括上海医药、九州通、瑞康医药、国药一致和老百姓。3、自下而上选择有积极变化，改善型的标的。如中小市值品种健民集团、羚锐制药、山东药玻；业绩有望走势拐点的公司，如恩华药业、京新药业等；低估值绝对收益品种如华润系子公司，华润双鹤、东阿阿胶、华润三九等。 1月兴业医药稳健组合：华东医药（低估值较快增长的制剂龙头）、上海医药（低估值稳健增长的全国性商业龙头企业）、丽珠集团（业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期）、恒瑞医药（创新药龙头企业）；1月兴业医药进取组合：九州通（增加加速的民营全国性商业龙头，战略性受益于两票制+医保支付价）、通化东宝（Q3业绩加速增长的胰岛素龙头，慢病管理平台值得关注）、济川药业（低估值较快增长的儿童药龙头，蒲地蓝有望进入全国医保）、长春高新（估值较低，产品处于放量期的生物药龙头）。 |
