东方国信(300166)大数据规模优势渐显 将保持较快内生成长
投资逻辑 第一，三季报营收利润大幅增加，大概率全年完成计划。公司三季度实现营业收入6.7亿元，归属于上市公司股东净利润1.2亿元，两项均同比增长42.27%。四季度是软件类和信息服务类企业业绩确认的传统旺季，目前账面预售账款已有7305万。全年业绩确认有望维持现有的较快速度。 第二，大数据1.0已经成为主流技术进入各行业，规模优势显现。2012-2015年以Hadoop技术为代表的大数据1.0技术普及推广。已经在某些大数据应用领域占据优势的企业，可以将技术复制到各下游领域，从而持续获得竞争优势和规模效应。从东方国信的人均营收与利润的持续上升也可看到这点。全球看，大数据龙头企业Palantir近期也开展资本市场并购，拓展不同领域的下游客户，计划开始盈利并IPO，也是这一趋势的印证。 第三，收购锐软科技，瞄准医疗大数据核心痛点。2016年9月公司公告，将以21.76元/股发行1205.42万股，并支付现金1.02亿元，共3.64亿元收购医疗大数据公司锐软科技100%股权，锐软承诺2016-2019年利润不低于2580，3350，4360，5670万元。锐软医疗信息化平台中间件产品将现有医疗机构各种信息平台之间架起联通的桥梁，从而使信息互通共享。其瞄准医疗大数据应用的核心痛点，也将是未来医疗信息化投资新的重点领域。 第四，从大数据1.0到4.0持续推进。2016年5月公司设立大数据产业基金，重点对人工智能、机器学习、大数据等领域的公司进行成长型股权投资，推进和完善大数据产业链和生态圈。其可以帮助真正利用好大数据利用人工智能，机器学习等技术进一步帮助决策与洞察。短期多业务的深度整合增加一定的母公司费用，但为公司未来的模式与规模升级将打下基础。 投资建议与估值 假设锐软科技的并购在2017年完成，微调公司2016-2018年公司盈利预测，不包括后续潜在外延并购，预期实现净利润3.36，5.19，7.13亿元，对应EPS 0.51，0.78，1.07元。对应24.68元/股的PE为48，31，23倍。继续看好东方国信基于大数据在电信、金融、智慧城市、工业物联网、医疗等方面的持续成长，以及规模效益的逐渐显现。维持"买入"评级。 风险提示 公司业绩不达预期；并购事项过会仍有不确定性。 |
