零售：消费增速月度环比改善，关注行业边际变化机会
事件描述：2016年11月份月度消费数据公布。 事件评论：消费整体仍处盘整中，月度呈现前低后高环比改善特征。从2016年1-11月份累计数据来看：社零同比增长10.4%，增速同比下降0.2个百分点，增速环比提升0.1个百分点，围绕10.3%的中枢波动；限额以上同比增长8.1%，增速同比提升0.32个百分点，增速环比提升0.2个百分点，为2015年3月以来阶段高点；50家重点零售同比下降1.1%，增速同比下降1.5个百分点。而2016年11月单月来看，社零总额同比增长10.8%，限额以上同比增长9.8%，剔除石油建筑汽车后同比增长8.35%，50家重点同比增长2.6%，均为年度中月度增速相对高点，而上半年增速均处于阶段低位，全年预计呈现前低后高的阶段企稳特征，持续性有待进一步验证。 化妆品、家电及通讯器材等品类表现较优。分品类来看，2016年11月限额以上化妆品、家电、通讯器材等品类，同比增长8.1%、14.7%和17.8%，增速环比分别提升4.1、7.1和14个百分点，服装、家具、金银珠宝同比增长5.1%、8.8%和2.7%，增速环比分别下降2.4、下降2.2和提升0.2个百分点；50家重点食品、服装、化妆品等品类同比增长1.4%、1.9%和6.8%，增速环比分别提升1.5、下降4.5和提升8.4个百分点，金银珠宝同比下降11.7%，增速环比下降1.9个百分点。 投资建议：线上增速持续放缓及运营成本上升，而实体消费现底部企稳迹：象，建议关注行业边际改善因素刺激，11月CPI处于2.3%的较高水平，预计受冷冻影响蔬菜价格上涨将进一步推高12月CPI，推荐超市子行业：中百集团(9.03,0.530,6.24%)、永辉超市(4.88,-0.080,-1.61%)。同时站在2016年年末，基于中长期机会，建议2017年重点把握四条主线：1）百货分流较彻底，在渠道融合过程中具备商圈优势的低估值个股，推荐：鄂武商、欧亚集团(32.15,-0.370,-1.14%)、大商股份(40.27,-0.960,-2.33%)、天虹商场(14.59,0.210,1.46%)；2）超市预期见底，具备网点和强供应链能力的个股，推荐：中百集团、永辉超市、红旗连锁(7.04,0.110,1.59%)；3）消费升级中，品牌迭代加速，建议把握以渠道整合为基、积极打造品牌集团、业绩保持高增长的青岛金王(26.53,-1.050,-3.81%)；4）行业仍处变革调整期，具备重资产属性+现金流稳定+网点价值的小市值公司，推荐：武汉中商(13.11,-0.060,-0.46%)、汉商集团(19.09,0.440,2.36%)、友好集团(10.87,-0.020,-0.18%)、*ST人乐(12.18,0.020,0.16%)、津劝业(10.98,-0.180,-1.61%)。 |
