中集集团000039
中集集团(000039)2013年年报点评:业绩超预期 市值低估、拐点已现 一、 事件概述 中集集团于3 月25 日晚间发布2013 年年度报告：实现营业收入人民币578.74亿元（2012 年人民币543.34 亿元），比上年同期增长6.52%；归属于母公司股东的净利润人民币21.80 亿元（2012 年人民币19.39 亿元），比上年同期增长12.44%；基本每股收益为人民币0.82 元（2012 年为人民币0.73 元），比上年同期增长12.33%，超出市场预期。我们预计14-16 年EPS 分别至0.98、1.26 和1.67 元，维持“强烈推荐”投资评级，合理估值维持19-21 元不变。 二、 分析与判断 13年营收和净利润分别增7%和12%，13Q4单季分别增22%和406%，超市场预期 产品结构优化，海工收入快速提升，能化装备占据利润的半壁江山 集装箱量价齐跌，但欧美复苏驱动见底趋势较为明朗，已经进入量价齐升周期 道路运输车辆收入持平但利润同比增93%，未来有望保持稳定 能化装备保持快速发展势头，未来将延续稳健增长态势 海洋工程实现质的突破且包袱尽甩，14年有望扭亏，中长期将助力中集快速发展 土地资产盘活是中短期亮点，前海土地兑现之后有望提升市值空间 三、 股价催化剂及风险提示 股价催化剂：前海政策及公司土地处理方式明朗化；其他土地资产盘活超预期；集装箱量价齐升；全球经济复苏和贸易额超出预期。 风险提示：国内投资复苏力度和趋势不确定的风险；集装箱对欧美复苏具有一定滞后性，前期复苏力度可能不及预期。 四、 盈利预测与投资建议 中集的管理和发展战略已经被历史证明，长期发展空间主要决定于海工、土地资产盘活和资产整合，中长期投资价值显著。中短期看，集装箱业务将走出低谷进入量价齐升轨道，前海土地增值有望兑现，海工业务将扭亏并逐步实现盈利。我们预计14-16年EPS分别至0.98、1.26和1.67元，维持"强烈推荐"投资评级，合理估值维持19-21元不变。 |
