600150 中国船舶
中国船舶(600150)收购圣汇装备 加快发展LNG相关业务 中国船舶发布公告，其全资子公司上海外高桥造船拟以约1.35 亿元人民币收购张家港圣汇气体化工装备有限公司26%的股权。此前，中国船舶（香港）航运租赁有限公司已持有圣汇装备25%股权，并作为外高桥造船的一致行动人，因此外高桥造船将获得圣汇装备的控制权，并对其财务并表。 收购标的情况：圣汇装备的主要产品为石油化工和煤化工行业压力容器装备（约占收入50%）和陆用低温液体储运设备（约占收入20-25%）。根据审计报告，圣汇装备2012 年实现营业收入943 百万元，净利润为49 百万元。此次收购价格相当于2012 年10.6 倍PE，2013 年3 季度末的1.14 倍PB，与A 股可比公司张化机、富瑞特装等估值相比，应属于便宜。 发展高附加值船舶：外高桥造船正积极发展LNG 船等高附加值产品（LNG船的关键部件为LNG 储罐和液货系统），其子公司长兴重工目前在建一艘3万立方米的LNG 运输船（业主为中海油），同时在建10 艘8.3 万立方米的LPG 运输船。圣汇装备具有低温气体装备的制造经验，目前正在通过劳氏船级社等的认证，未来将对公司的相关高附加值船舶业务形成一定的支持。 进军LNG 装备产业：通过此次收购，圣汇装备将得到包括公司在内的中船集团各业务板块的支持，增强竞争力。公司将借此快速进入中小型LNG 产品领域，旨于形成LNG 运输装备、储存设备和终端设备的全产业链发展。 盈利预测和投资建议：根据分业务情况，我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入20,970、24,747 和29,251 百万元，EPS 分别为0.065、0.521和1.132 元。结合行业需求回暖，同时产能有所收缩，公司综合竞争力突出，将充分受益于此，我们给予公司“买入”的投资评级。 风险提示：全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动，将影响企业在手订单利润率。 |
