QFII重仓概念股海康威视(002415)下半年逐季向好确立 国内复苏迹象明确
公司近况 海康威视于27 日举办了2016 年半年度业绩说明电话会议，公司副总经理、董秘黄方红女士就公司近况、创新业务和未来行业展望等与投资者进行了交流。 评论 展望下半年：政府项目带动，国内业务向好趋势确立。国内业务当前行业与渠道收入比例为7：3。渠道方面预计将保持稳定增长。行业方面：1) 七大行业除了渗透率较高的金融业，都呈现稳中向好趋势，尤其是以政府项目为主导的公安行业，扭转了去年需求疲软的局面，增长势头良好。2) 经过多年发展，省市区/县虽已有一定的渗透，但行业远未接近天花板，预计全球安防增速将保持10~15%，而国内增速高于全球水平。3) 智能化发展带动视频监控从单纯安防转向可视化管理，进一步做大市场蛋糕。 退税款预计在三、四季度认列，三季度指引偏上限。上半年净利润增长18%，公司指引1~3Q16 业绩增速为10~30%。2015 年的税收优惠 (所得税率10% vs.15%) 批文已下发，据海康的会计处理方式，退税款不追溯调整，而是会在三季度认列，判断将带动三季度业绩增长达到指引偏上限。而今年的退税款按照惯例将会在四季度确认。 创新业务稳步推进，不断增加人才和技术储备。海康将继续重视以视频为核心的创新业务拓展，并自今年年报起正式披露此部分的收入。1) 工业应用上，前瞻性布局工业4.0，仓储机器人大范围应用于桐庐新厂，加速机器换人进程；外销方面，凭借自身高性价比优势，工业相机、无人机和仓储机器人均已产生订单收入。2) 汽车电子着眼于辅助驾驶、行车记录仪、倒车雷达、倒车影像和环视软件模块等业务，项目推进顺利，团队规模预计年底将达数百人。为此，海康将逆周期加大研发和营销上的投入，但由于规模效益的抵消，判断管理和销售费用率可以保持平稳。 估值建议 维持16/17 EPS 1.25/1.59 元，当前股价对应16/17 P/E20.2x/15.9x。维持目标价31.5 元不变，对2017e P/E 20x，维持推荐。 风险 向上风险：海外并购超预期；税款冲回。向下风险：宏观经济复苏不达预期；毛利率下降超预期。 |
