节能环保行业2016年2季度投资策略报告：关注订单释放+政策预期，布局高景气细分领域
板块表现不佳，行业盈利增速略有下滑但增长保持良好。 受大盘震荡走低、市场信心不振影响，加之环保行业15年盈利增速整体不及预期，2016Q1环保板块出现大幅下跌，表现不佳。水务指数、环保工程及服务指数、环保设备指数3大指数均全面回落，分别跑输大盘5.27、7.15和10.28个百分点。从板块内45家已发布15年年报/业绩快报公司的盈利统计情况看，环保行业增速略有下滑，但增长势头仍保持良好。 行业向好趋不变，关注高景气细分领域。 “十三五”环境保护将从以总量控制为核心转向以环境质量改善为核心，而“效果时代”的开启将为环保行业发展带来更广阔的空间。此外，两会总理工作报告进一步明确，要大力发展节能环保产业，将其培育成我国发展的一大支柱产业。我们认为，“十三五”期间，环保行业有望获得政策持续加码扶持，延续高景气度。加大环境治理已列入今年中央政府重点工作任务，政府将重拳治理大气雾霾和水污染，深入推进实施“大气十条”和“水十条”。此外，“土十条”则有望于年内发布实施。伴随三大环境战役的展开，环境监测、黑臭水体治理、城镇污水厂提标改造、超低排放、VOCs治理、土壤修复等重点细分市场景气度有望持续提升。从订单释放及政策预期的角度，二季度建议重点关注黑臭水体治理、城镇污水厂提标改造以及土壤修复细分领域。 黑臭水体治理：大幕拉开，千亿市场将启动。 两部委联手搭建“城市黑臭水体整治监管平台”，强力推进城市黑臭水体治理，黑臭水体整治大幕正式拉开。按照“水十条”确定的治理时间表，其中，2017年直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体，据此测算该部分城市黑臭水体治理投资需求将达到1,150亿元，并预计将于今明两年内集中释放。我们认为，黑臭水体治理将使水处理产业链相关企业受益，建议关注产业链布局完善、资源整合能力强的PPP先行企业，推荐兴源环境。 污水厂提标改造：市场或加速爆发，膜技术迎来机遇。 两会政府工作报告明确要求，16年要全面推进城镇污水处理设施改造；预计新修订《城镇污水处理厂污染物排放标准》将加快出台。而随着新标准的落地，污水厂提标改造将迎来高峰。测算敏感地区潜在提标改造规模约423亿，按提标时限，该部分市场需求将于今明两年爆发，若考虑改造工期，则订单或将于今年内集中释放。排放标准的收严，膜技术将赢得更多优势，有望在提标改造中加快发展。因此，从技术应用的角度，建议关注受益的膜法水处理龙头，推荐碧水源。此外，提标改造实施，污水厂投资及运行成本的增加，提升污水处理价格上调预期，建议关注业绩对水价弹性较大的个股，推荐创业环保。 |
