周四展望：重点布局十大板块优质股（2016年4月7日）

　　一、本周观点

　　继续坚定推荐养殖产业链：养殖选弹性，优禽次猪，中线布局后周期！2016年是养殖产业链的景气大年。我们安信农业在2016年度策略报告《把握景气周期反转，挖掘转型成功模式》中已指出养殖及养殖后周期板块在2016年的投资机会。近期，我们在河南、山东、广西等地进行产业链草根调研。调研结果显示，养殖景气正在向后周期传导。3月14日，我们率先联同上市公司及行业专家组织《景气传导，布局养殖后周期》电话会议，共同探讨在养殖景气回升下饲料、动保行业的变化，并发布3篇行业跟踪报告《养殖景气的下一个金矿—布局后周期！》、《养殖后周期之动保篇：动物疫苗采购市场化大势所趋，养殖景气传导加速进程》、《畜禽产业链投资思考：节奏的把握——预期差》，重点指出畜禽产业链养殖选弹性，优禽次猪，中线布局后周期。上周，我们赴东北进行产业调研，以下为调研和核心观点：

　　1、东北养殖规模化程度低，散户行为特征较为明显，因此，东北猪价可以做为国内猪价走势的风向标。

　　2、能繁母猪补栏积极性明显好转，且仍在理性范围内。

　　3、出栏体重的增加部分弥补出栏量的持续下降。仔猪补栏虽然不增加产能，但是由于散养户普遍养殖重量远超规模化养殖场，最终还是弥补了部分猪肉产量的不足。春节之后，仔猪销售情况火爆。

　　4、东北养殖密度小，防疫压力相对较低，市场苗还有较大的开拓空间。

　　5、教保料销售情况良好，服务营销已成饲料厂标配。

　　6、生猪养殖产业将通过“公司+农户”形式，向白羽肉鸡养殖的合同模式靠拢，这是未来10年产业结构的最大变化。

　　7、饲料整合加快与养殖的融合。为养殖场(户)解决融资需求与市场销售需求，已经成为大型饲料企业转型的主方向。(详见我们调研纪要)我们认为：1、养殖板块选弹性，优禽次猪。2015-2017年，农业投资主线是养殖景气周期的来临，产品价格上涨，养殖企业盈利好转。在供给收缩的主逻辑下，产业周期的不同，决定了猪鸡盈利反转的时间点不一致。当前：1)猪链：价格持续超预期，生猪价格景气有望贯穿16年全年，预计高点将在22元/公斤以上，周期高点预计出现在7/8月份以及春节前。

　　仔猪价格预计今年上半年都将持续维持在850-900元/头以上的高位。

　　2)禽链：价格正迈出景气复苏第一步。进口禁止推动肉鸡行业产能去化幅度在50%以上，远大于需求下降幅度。当前猪肉价格的高位坚挺甚至持续上涨，消费替代效应下，为禽肉的提价打开了空间。

　　预计：a)禽链产品价格将超越上轮景气高峰，在景气高峰时：a)商品代鸡苗有望达到8元/羽。b)父母代鸡苗四月初已达40元/套，年内有望达到60-70元/套。c)鸡苗价格拉动鸡肉上涨，预计毛鸡价格年内将突破历史高点12元/公斤，再创新高。

　　2、后周期板块严重预期不充分，中线布局后周期板块。

　　1)饲料：2016年饲料接棒养殖，成本下降叠加销量提升，盈利史上盈利最好时期。1)玉米价格下跌，原材料成本下降。3月25日，据《内蒙古新闻联播》消息，今年东北三省及内蒙古将正式取消玉米临时收储政策，玉米秋收上市后，生产者随行就市出售，各类市场主体自由入市收购。临储政策改革，预计玉米价格将继续下行，因此饲料成本预计同比下降明显。养殖盈利高位，养殖户对饲料价格承受力高。成本下降收益将有很大部分留存在饲料环节，饲料毛利会有明显提升；2)另一方面，养殖持续高景气，养殖户使用全价料的比例从低位逐渐恢复正常。随着四季度生猪存栏的提高，饲料销量将进一步增长。量利齐升下，饲料迎最好盈利时光。

　　2)动保：行业变革期，优质优价成趋势。1)受养殖规模化以及食品安全越发重视的推动，预计我国疫苗行业将保持年均20%以上增长。在此基础上，政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势，由此带动行业生产工艺和销售模式的升级。2)在养殖高景气时期，养殖户对于疫苗品质将更加看重，品质优势将远强于价格优势。在此背景下，高端市场苗将更加受养殖户欢迎。高品质疫苗企业将再迎产业发展良机。

　　3、投资建议：1)养殖选弹性：益生股份、民和股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧(电竞板块有望成为第二级，候阁亭具备产业极强人脉，有望塑造行业前三地位，详情请咨询安信传媒文浩团队)，其次标的：圣农发展、牧原股份、温氏股份。

　　2)布局“后周期”：首推龙头：大北农、生物股份，重点关注高弹性标的：中牧股份、天康生物、金新农、唐人神、禾丰牧业。

　　关注农业转型升级标的，重点推荐大北农。大北农自致力于打造养殖服务生态圈战略以来，目前猪联网的猪管理、猪交易、猪金融各核心板块推出进展顺利，预计猪联网已覆盖生猪超过1500万头。

　　随着城镇化发展，农业从业人口持续减少，土地必将走向集中，适度规模化经营应运而生。土地规模化的经营意味着农业生产过程的管理水平需要提高，因此，以农业合作社、家庭农场为代表的“新农人”将乘势崛起。“新农人”崛起对代表着农业经营者在产业链中的议价能力提升，其规模经济使得：(1)市场需求扩大，如：测土施肥、植保无人机、农机、供应链金融等新农经济有了推广的经济价值。(2)经营模式升级：从产品销售向种(养)植(殖)系统性解决方案转型。产业互联网的兴起，则加速了这个进程的演进。面对农业转型升级大趋势，适者生存。先行者自我革新，占据主动，追随者不甘沉寂，跨界寻求新领域的突破。

　　1、“新农模式”转型：(1)产业互联网时代到来，大数据将驱动农业新发展，拥有产业资源、具备互联网服务能力和意识的转型企业将胜出。首推：大北农(网络版温氏)，其次芭田股份，新希望。

　　种业行业并购整合加速，优势资源向龙头企业集中。首推：隆平高科，其次登海种业。

　　2、“跨界”转型：产业升级大潮中，适者生存，传统农业企业纷纷跨界转型。重点推荐：瑞普生物(宠物医疗产业)、生物股份、金河生物(生物污水处理产业)。重点关注：海利生物、福成五丰。