公用事业与环保行业周报：“十三五”规划纲要下关注环保，1-2月燃气利润大幅增长
市场表现：上周上证指数上涨0.82%，公用事业与环保指数上涨1.24%，涨幅高于大盘。其中，环保板块上涨1.52%，电力板块上涨1.29%，燃气板块上涨2.09%。从估值来看，公用事业估值20.1倍，环保板块估值51.5倍。燃气子板块走势继续好于大盘，主要是存在消费增速反转预期。环保板块在子板块中表现较弱，前期下跌较多，市值较小个股在反弹中表现出更好的弹性。 本周观点：公用事业：2015年前10月燃气消费增速仅2%，11月门站价下调后，12月-1月两月天然气消费增速分别是45%和18%，我们认为除供暖因素外，经济性大幅提升带来的发电用气、工业用气增加将使2016全年达到10%以上的消费增速，预计3月供暖需求退出后，后续消费数据将逐步对此逻辑进行验证。1-2月燃气生产和供应业利润同比大增33%，除消费高增长外，降价提升分销企业单位售气价差是重要原因。看好主要燃气公司一季报利润大幅增长，全年高增长。近期油气改革方案出台将提供短期催化。 环保：目前“十三五”规划纲要已出台，从历史经验看，由于五年规划中环保细分规划制定需要时间，五年计划开年投资稍冷，而在第二、三年投资出现较高增速，五年规划开年环保行业整体超额收益不明显。但考虑到今年“土十条”有望出台，在政策释放预期情况下，土壤修复预计有较好表现。另外建议关注个股业绩与估值。维持行业“推荐”评级。 行业重点资讯：公用事业：1)燃气生产和供应业实现收入1034.8亿元，同比增长4.8%，实现利润87.1亿，同比增长33.0%。2)统计局发布16年1-2月工业企业产值，我们统计了天然气消费的前3行业，年需求总量150亿立方米以上，其中①化学原料和化学制品制造业，②电力、热力生产和供应业，③石油加工、炼焦和核燃料加工业分别实现利润增长16.2%、0.4%和扭亏为盈，这三个行业占工业燃气消费量的60%以上；这些行业企业利润的增加有助于显著增加天然气消费需求。3)发改委：停止向社会征收筹集的部分天然气价格调节基金0.03元/立方米，居民与非居民用气价格相应幅度下调。4)从4月1日起，沈阳居民用气价格由3.30元/立方米下调至2.95元/立方米。 环保：1)中央全面深化改革领导小组第二十二次会议审议并通过了《关于健全生态保护补偿机制的意见》，标志着生态保护补偿机制在顶层设计方面获得重大进展。2)环境保护部发布了《关于开展“十三五”环保投资项目储备库建设工作的通知》。通知对各级政府建设环保项目库工作流程、项目库分类结构、项目库前中后期管理做出了明确要求和指导。 个股重点动态：公用事业方面：1)新疆浩源发布年报，2015年归母净利润11115.14万，同比增84.29%。2)云南盐化发布年报，2015年归母净利润10252.88万元，同比增约91.35%。3)中天能源发布年报，2015年归母净利润28414.89万元，同比增91.45%。环保方面：1)凯迪生态非公开发行A股股票获得中国证监会发行审核委员会审核通过。2)华西能源中标自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP项目，中标金额为170,477.97万元，约占公司2014年度经审计营业总收入的52.16%。 本周重点推荐个股：胜利股份(业绩迎来大幅增长、剥离低效业务、发展充电站和分布式)。华西能源(在手订单丰富、具备定增价格、大股东增持价格安全边际)、华测检测(业绩迎来拐点，外延有望加速)、东方园林(在手订5净利率，单奠定安全边际、外延转型向危废、环保转型). 风险提示：大盘系统性风险；政策风险；公司项目推进进度不达预期。 |
