电力设备行业更新：电力改革
国家发改委昨日发布6项电力体制改革配套文件。这些文件提及了全面的电力改革，重点包括：输配电价改革破除电网垄断优化资源配置；电力交易机制改革，设立独立的电力交易中心；向社会资本开放竞争性电力业务迈出实质步伐；跨省跨区送受电逐步放开，超低排放燃煤机组按照优先顺序发电。 根据建议机制，两家电网公司-国家电网公司和中国南方电网将集中于电力传输，而电力销售将不再是它们的主要收入来源。输配电价形成机制将更加透明和以市场为导向。该电价将基于“准许收入”(批准成本+准许利润+税)和总传输量来确定。根据深圳市试点的经验，实际的和准许收入之间的差距将每三年通过平衡基金调整。根据文件，输配电价改革试点范围将由深圳市和内蒙古西部逐步扩大至安徽、湖北、宁夏、云南、贵州省(区)。这些省份都是中国的电力出口省份，尤其是云南、内蒙古、贵州、湖北，它们出口当地超过30%的电力到其他省份特别是东部沿海地区。电力改革的步伐似乎快于预期，因为市场原先预期试点计划只将在云南和贵州开展。除了上述省份外，中国政府将逐步扩大电力输配电价改革试点到其他地区。 中国政府还计划设立独立的电力交易机构，并鼓励跨省份的电力交易。国家将会为参与者建立全国性的交易平台，其将拥有统一的标准。中国政府也正在研究组成国家电力衍生品市场以进行对冲。 独立交易机构不会以营利为目标，其只向发电厂、电网子公司和参与电力销售公司提供不同服务如结算、提供信息和报价。 中国政府将建立优先购电、优先发电制度。根据优先购电制度，公共服务的提供者如政府机关、学校、医院、公共交通、金融机构、邮政和通信、供水的机构将可较企业优先购买电力。在优先发电制度中，可再生和环保能源(如水电、风能、太阳能和生物质能发电)的电源将可较燃煤电厂优先连接到电网和供电。 中国政府将允许符合条件的用户绕过电网并直接从电力公司购买电力。国家对直接供电商的要求包括：1)拥有的资产规模为2,000万元至1亿元人民币，可以提供每年6亿至30亿千瓦时的电力；2)拥有的资产规模为1亿元至2亿元人民币，可提供每年30亿至60亿千瓦时的电力；3)对于资产规模超过2亿元人民币的企业，并无售电量的限制。 我们同意电力改革的影响将是较为长远。电力改革的主要受益者是地方的电力用户，特别是试点省份中耗电量大的生产商，因为它们的电力成本将会下降。一些投资者认为，电力零售的改革将成为的发电企业的新利润来源。然而，电力改革对电力企业的影响还有待观察，因为整体电力需求正受制于经济增长放缓。2015年9月和10月的发电量实现负增长。在现时的情况下，日趋激烈的市场竞争也会使电价受压。发电企业的收入可否实现长远增长，将取决于市场化推进的步伐和两家电网公司参与的程度。 我们仍然认为，电力改革应会提升市场对高端输配电设备的需求，这对设备和部件制造商如威胜集团[3393.HK]和江南集团[1366.HK]是为正面。一些输配电设备制造商正在设立子公司进行电力零售。而设备制造商也认为这一市场在长远而言具有增长潜力。它们之中有一些公司正在与发电厂组成合资企业，希望进入电力零售市场。预期那些位于电力改革试点省份的公司将是第一批获得电力销售许可证的公司。 由于反贪腐调查的关系，国家电网公司于2015年1-8月对电网的投资进度慢于预期。然而，电网投资在9月和10月强力回升，分别同比增长35.5%和42.0%。我们仍然认为，“能源互联网”和电力改革是国家电网公司和中国南方电网的两个主要发展领域。根据国家能源局在今年8月发布的配电网建设改造行动计划(2015-2020年)，国家计划在2015至2020年在配电网方面斥资2万亿元人民币，意味着2016至2020年将每年平均投资3,400亿元人民币。中国政府并没有提供投资金额明细，但预期2016-2020年的配电网投资相对2011-2015年会有不俗增长。由于政府持续投资于电网，配电设备行业的前景仍然正面。 |
