洋河股份(002304)格局高远 脚踏实地探索跨界模式
事件：公司于5 月26 日召开了股东大会。 投资评级与估值：维持盈利预测，预计2015-2017 年EPS 分别为4.76 元、5.51 元与6.45元，对应目前股价PE 分别为21 倍、18 倍与15 倍，维持买入评级。 关键假设点：中高档白酒销量稳步上升，销售费用略有上升 有别于大众的认识： 围绕渠道和供应链合作，B2B、B2C 项目全面推进。公司继续发挥务实精神，有条不紊地布局互联网业务。（1）公司的互联网模式创新不仅局限于传统酒类零售流通环节，而是将以供应链为新业务扩展的切入口，寻找与下游餐饮环节的融合点，全力推进F2R、F2C项目落地，努力将公司打造成为饮食文化平台。（2）公司上半年引进100 多位互联网人才，互联网团队人才储备已达200 人以上，公司将继续人才组建，切实开展新业务。（3）洋河1 号初现聚粉效应，根据调研，该项目推广已完成年度计划目标的六成，注册会员已达60 万人。 中档酒消费体现刚性需求，我们预计二季度有望维持二位数增长。(1)公司白酒主业稳健进行,中档产品具备大众消费刚性，草根调研显示，在二季度白酒传统消费淡季，海之蓝、天之蓝动销情况良好，我们预计公司二季度销量有望实现12%以上增长;（2）今年公司将着力配合产业布局加快营销体系的机制化进度，进一步扩大主业规模，实现公司产品品类平台化建设。 以终端掌控为核心，专注渠道融合。公司将以渠道融合为外延扩张的方向，也可能考虑新兴合作模式，不局限于传统资产整合的方式。公司将专注于成长空间和协同效应的最大化，并抓住终端客户为最核心目标，提高资源效益。公司的双核战略布局已现提速效果，我们对公司未来的增速以及扩张空间充满信心。重申“买入”评级。 股价表现催化剂：新品推广情况、互联网新举措、产业并购、定期报告 核心假设风险：“双核”转型难度超预期 |
