双汇发展(000895)2015年半年报点评:需求不足业绩出现下滑 猪价上涨盈利再临承压
事件： 8月12日晚，双汇发展（000895）公布2015年中报，2015年中期实现营业收入203.54亿元，同比下滑3.27%；实现归属上市公司股东的净利润19.83亿元，同比下滑9.76%。基本每股收益0.60元，同比下滑9.76%。 点评： 需求不足业绩出现下滑。上半年公司生产高低温肉制品75.53 万吨，同比下降4.5%；屠宰生猪620.45 万头，同比下降19.1%；鲜冻肉54.26 万吨，同比下降5.78%。由于肉制品行业发展已很成熟，同时经济低迷导致需求不足，公司各板块业绩都出现下滑。二季度开始，通过持续推出新品（先后推出两批肉制品和生鲜品的新产品）和加强市场开拓（生鲜品新增网点2000 多个，肉制品新增网点60000 多个），公司经营有所好转，同比降幅收窄，但业绩向好的强烈趋势尚未出现。 下半年猪价上涨盈利再临承压。猪价上涨导致鸡鸭肉替代性需求增加，猪肉消费量下降延伸至屠宰业务量下降，同时肉制品原料成本升高，毛利率也会下降。公司的主营业务为生猪屠宰及肉制品加工，猪价上张对上述两个板块业绩都不利。因此，从趋势上看，公司业绩改善的拐点还没来到。 调低公司评级为“中性”。预测2015/16/17 年EPS 分别为1.79/1.06/1.69 元，对应2015/16/17 年PE11.41/19.25/12.03 倍，调低公司评级为“中性”。 风险提示：市场拓展不达预期。 |
