加加食品(002650)平台型扩张 大单品维持高增长
事件：公司公布半年度业绩快报。公司2015 年上半年预计实现营业收入9.08 亿元，归属上市公司股东的净利润1.42 亿元，同比增加73.96%，其中对外投资合兴（天津）股权投资基金上半年投资收益5697.72 万元，高于预期。 “大单品”效果显著: 上半年“原酿造”和“面条鲜”等高毛利大单品保持高速增长，继续拉动公司利润，销售毛利增加2487.12万元，同比增长10.11%。我们预计15-17 年公司EPS 为0.33 元、0.35 元、0.39 元，对应当前股价估值分别为41、39、35 倍。 股权激励彰显战略野心和信心。公司5 月28 日公布股权激励计划，计划向包括公司董事、高管在内的174 人提供合计不超过749.4 万股的股权激励，进一步绑定公司核心骨干的利益，保持公司在调味品产品领域和管理方面的竞争力，并设立2015-2017 年考核KPI 指标，相较于2014 年净利润增长率不低于15%，30%，45%，营业收入增长率不低于25%，56%，95%，同时设定行权价格为18.93 元，表达出公司对未来发展的强烈信心。 涉水O2O，开辟电商新渠道。公司作为天使投资人投资5000 万元获得长沙云厨电商51%股权。通过移动WAP、APP、微平台、PC 网站以及400 电话5 种订购方式，实现厂家发货，社区端口送货，消费者消费的三位一体模式，为消费者提供安全、省钱、方便的购物体验；扁平化渠道缩短经销环节，有利于公司获得价格优势，并先发开辟传统流通、商超渠道以外新渠道；获得第一手消费者偏好数据，基于大数据的分析进一步提高用户粘性巩固O2O 平台优势；由长沙向全国推广时可能面临较大竞争压力。 股价表现催化剂：原酿造保持高速增长，外延式扩张 风险提示：电商推广不达预期，原料价格上涨，食品安全问题 |
