明日前瞻：机构看好十大热点板块(附股)

　　一、本周重点行业观点

　　种植业

　　本周农业部印发《贯彻落实党中央国务院有关“三农”重点工作实施方案》，明示了农垦改革政策相关的时间进度安排。我们预期，全国农垦改革政策文件有望6月出台，而即将出台的农垦改革相关政策具有可操作性，对农垦系统改革可产生实质性利好。我们判断，此次农垦改革的出台将有望分阶段解决以下问题：(1)政企关系混淆，农垦办社会负担重；(2)市场化运行落后，遏制农垦经营效率；(3)管理体制缺陷，造成部分农垦企业亏损严重。

　　我们认为，具备农垦背景的上市公司将在改革过程受益，建议积极关注农垦改革带来的投资机会。首推中国农垦旗下唯一上市平台，且未来存在集团耕地资产注入预期以及可能参与农场股权多元化改革的农发种业；以及农垦黑土地资源最为丰富、且未来预期可能引入股权多元化、企业社会职能逐步剥离、可能推进企业集团化改革的北大荒。

　　再次重申大种植板块的投资机会。一方面中国种植业迎来趋势性盈利反转，另一方面2015年农垦改革将获得实质性的进展。总体上，我们看好，上游农资环节模式变革和兼并重组标的：农发种业、隆平高科、芭田股份；中游环节看好市场化改革标的：北大荒；下游流通环节看好模式探索标的：象屿股份(长江交运覆盖)；以及农业杠杆时代构建农村金融服务模标的：大北农。

　　养殖业：

　　本周我们围绕禽产业链探讨两个问题：1、现阶段鸡价走势为何与猪价背离？我们推断，核心因素在于二者供给端出现了明显差异。一方面，中游白羽肉鸡父母代产能过剩，在需求不太好的情况下，导致整个产业的价格呈现颓势。另一方面，猪价的上涨是猪源紧张导致，能繁母猪的淘汰是根本原因。2、鸡产业链何时能走出阴霾？我们判断，下半年逐渐走出阴霾的概率较大。主要基于：a)原始产能祖代鸡存栏在持续收缩，且美国禁运解除没有时间表。b)再经过3-4个月的持续深度亏损，父母代产能淘汰开始显著，中游过剩格局得到缓解。

　　我们认为，周期行业处于底部且后期能够形成行业明显改善预期的情况下即可开始积极布局，而现阶段禽产业链即处此阶段，建议重点关注：益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展。同时我们判断，短期内随着端午节的到来带动的需求的增加将使得猪价继续保持上升的趋势，建议重点关注：正邦科技、天邦股份，牧原股份、雏鹰农牧。

　　二、本周市场表现综述

　　生猪价格走势点评：本周生猪均价14.54元/千克，周环比上涨0.35%，仔猪价格32.69元/千克，周环比下降0.73%。猪价上涨的主要原因在于市场生猪的供应不足。一方面能繁母猪淘汰较为彻底使得生猪出栏量相比往年大幅减少，另一方面随着猪价的上涨部分养殖户采取压栏的措施使得生猪猪源进一步减少。我们认为，短期内随着端午节的到来带动的需求的增加将使得猪价继续保持上升的趋势，长期内，产能持续收缩，加之补栏积极性不高，未来供应短缺是大概率事件，将持续推动猪价回升。

　　禽类价格走势点评：本周禽类价格继续下行，白羽鸡价格环比下降1.9%至6.71元/千克，毛鸭价格7.66元/千克，环比上涨2.27%。禽类价格走势和猪肉价格走势出现背离的主要原因在于父母代鸡存栏量依然处于产能过剩的状况，5月31日，我们发现，根据畜牧业协会统计的全国部分父母代存栏数据处于自去年初统计以来的历史新高水平(在产+后备的父母代存栏1951.39万套)，特别是在产的父母代存栏达到了1101.18万套，创下自2009年有统计数据以来的新高。我们认为，在原始产能祖代鸡存栏在持续收缩，以及美国继续禁运背景下，再经过3-4个月的持续深度亏损，父母代产能淘汰开始显著，中游过剩格局得到缓解，预计下半年鸡产业链逐渐走出阴霾的概率较大。

　　饲料价格走势点评：本周豆粕价格持续下跌，环比下降3.25%，达到2739元/吨，玉米价格则稳定在2457元/吨。豆粕出现下跌的主要原因是由于南美大豆5月份出现创纪录的产量，全球大豆供应过剩状态升级，从而导致了此次豆粕价格的下降。随着畜禽价格的反转，后周期的饲料价格将会出现回暖。

　　水产价格走势点评：本周水产品价格继续保持平稳。短期来看水产品需求正处于消费淡季，价格预计依旧会在低位水平保持一段时间。长期来看，在国内严格限制三公消费的情况下，海参鲍鱼等高端水产品价格上行无新的刺激因素影响，同时整体经济景气度不佳也造成水产品需求相对往年较少，我们对水产品价格持谨慎态度。

　　三、建议投资组合

　　现阶段，我们建议的投资组合为：农发种业+隆平高科+北大荒+天邦股份+正邦科技。

　　理由如下：

　　农发种业：

　　(1)公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰

　　(2)“国企平台+民营机制”提高效率，预计含外延的业绩复合增速将在50%以上(3)农发种业历史背景和央企角色决定了未来在土地整合方面拥有不可模仿优势，未来或将形成“农资+农场+收储”的一体化产业闭环，发展前景更加广阔。

　　隆平高科：

　　(1)未来将加速外延扩张，形成丰富的种质资源以及区域上的互补(2)具备全球比较优势的“一带一路”的龙头标的

　　(3)中信集团入股，上升国家队，外延和海外布局的战略执行得到更大支持北大荒：

　　(1)从市场化的角度看，负资产止损剥离和管理层的经营改善将释放可观盈利。

　　(2)从市场化的角度看，新型土地盈利模式可带来更长远盈利。公司后期将不排除在有机大豆种植领域进行涉足，新业务带来业绩增长点。

　　(3)北大荒集团拥有未注入的耕地面积3117万亩，在农垦改革驱动下定会有注入可能。

　　天邦股份+正邦科技(猪价反转的弹性品种)

　　(1)能繁母猪实际去产能化幅度超出预期，并且去产能仍会持续。需求在经济不景气下或将有所减少，但需求量整体上还将保持在6亿头以上，生猪将呈现供不应求的局面。

　　(2)在互联网+方向布局，打造智慧养殖，有望给公司带来新的利润增长点。