中电远达(600292)核电发展、国企改革等推动公司估值提升
本报告导读： 中电投与国家核电重组合并，中国核电上市；国资委发布措施指导地方国企改革、广州出台国企改革方案；子公司签订PPP 协议。公司受益上述政策等，维持增持评级。 投资要点： 投资建议：维持公司2015-2017年盈利预测，预计EPS 分别为0.60、0.68、0.79 元。基于国家电力投资集团公司重组成立、中国核电上市等近期重大催化剂、国企改革及PPP 驱动公司估值上行，我们认为公司应当享受一定估值溢价，参考行业可比公司平均水平，我们给予公司2016 年70 倍PE 水平，对应目标价47.6 元，维持“增持”评级； 事件：6 月2 日公司公告，控股股东中电投与国家核电重组成立国家电力投资集团；近日公司子公司重庆中电节能签订PPP 节能协议； 核电三分天下局面正式形成，中核上市引燃A 股市场核电行情。国家电力投资集团横空出世意味着另一能源巨头诞生；“中国核电6 月2 日发行新股”引燃A 股市场核电行情。公司是国内少数涉足核环保领域的高科技企业，已拥有山东海阳项目业绩并开始贡献利润；随着核电行业大发展，公司核废料处理收入将有巨大发展空间； 国企改革再掀浪潮，PPP 将起示范效应。（1）国资委发布25 项措施指导地方国企改革；随即广州国企改革方案出台，将促进国家及地区国企改革进程。国企改革预期有望提升公司估值；（2）PPP 节能协议在可比公司中尚不多见（PPP 在供水、污水处理、垃圾处理等具有成熟回报机制领域较多，在节能领域应用相对较少），示范作用显著，有利于在其他类似的节能项目中推广； 风险因素。核电发展不及预期致使公司核废料处置无法兑现利润；国企改革及PPP 项目进展缓慢。 |
