光迅科技(002281)光器件市场延续景气态势 高研发投入保障长期竞争优势
事件描述 2015 年4 月13 日，光迅科技股价强势涨停。我们认为，行业发展前景明朗，公司基本面良好，仍存在明显投资价值。 事件评论 光器件延续旺盛需求，继续分享行业景气态势：回顾2014 年，通信行业景气度高涨，推动公司主营业务收入持续较快增长。展望后续，运营商将继续开展大规模的4G 建设，使光器件产品维持旺盛需求。具体说来：1、FDD 牌照发放后，中国电信和中国联通将加速发展4G 网络，而中国移动还将继续完善其4G 网络覆盖，全面铺开的4G 基站建设将继续拉动基站侧光模块的需求；2、伴随大量2G、3G 用户向4G 迁移，移动用户手机上网流量倍增，驱动运营商对传输网的进行升级扩容以缓解带宽压力，提升市场对传输领域光器件的需求。考虑到运营商4G 以及传输网建设仍处于加速阶段，我们判断，未来2-3 年运营商对于光器件需求还将保持旺盛态势，保障公司主营业务持续快速增长。 保持高水平研发投入，培育企业核心竞争力：公司作为光器件行业的领军企业，长期关注新产品的研发，持续培育公司的核心竞争力。具体表现在：1、公司近三年的研发支出占总收入的比例分别为8.98%、10.03%和9.93%，充裕的资金投入保障公司技术实力始终处于行业领先地位；2、2014 年定增项目的实施将助力公司在光芯片领域的产品研发，进一步完善芯片、器件、模块、子系统技术的垂直整合力度；3、公司已具备25G高速无源芯片的量产能力，有源芯片产品也有望在下半年推出；随着关键部位芯片自给率的提高，公司中高端产品的盈利能力将进一步提升。 迎接非运营商市场机遇，拓展长期成长空间：公司在传统光器件市场景气度向上的背景下，积极向非运营商市场拓展。具体而言：1、在数据中心、企业信息化等领域，公司通过整合有源和无源器件产品资源，进入市场空间巨大的数通产品市场，未来将持续受益于数据中心、企业信息化等领域光器件产品需求的提升。2、基于动态可调光器件技术平台，公司积极布局光传感器等新产品领域，发展前景广阔。我们认为，公司具有极强的横向拓展能力，其在新业务领域的发展值得期待。 投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015 年-2017 年全面摊薄EPS 为0.96 元、1.31 元和1.74 元，维持“推荐”评级。 |
