天健集团(000090)公司有望成为深圳国资上市地产整合平台
投资建议： 公司是深圳国资委控股下的，主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质；房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期，公司收购粤通公司延伸市政产业链，借助达实智能提升智慧城市建设能力，定增引入多家创投企业，实现管理层持股。目前，深圳国资委实际控制公司36.35%，公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.76和0.91元, 对应RNAV是19.19元。截至1月26日，公司收盘于16.98元，对应动态市盈率分别为22.34倍和18.66倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革，我们以RNAV，即给予19.19元/股作为目标价，首次给予“增持”评级。 主要分析： 1．公司基本情况： 2．公司各业务发展情况分析 2.1 公司市政业务向环保等高端领域升级，收购粤通公司延伸市政产业链 2.2 公司房地产业务借助外力提升智慧城市建设能力 2.3 公司商业运营业务增长较快 3．公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台 4．公司定增“三位一体”：推动国企改革，引入创投企业，配套融资22亿元和高管持股 5．公司业绩预测，首次给予“增持”评级。 根据公司项目进度，我们预计2014年公司将有阳光.天健城、天健.时尚空间等项目陆续进入结算，即合计结算面积约5.66万平，合计结算收入12.81亿元；2015年，我们预计将有更多项目进入结算，合计结算面积7.43万平，合计结算收入16.28亿元。同时，假设每年租金水平上升5％，则由此可知，2014-2015年公司租赁收入分别为1.87亿元和1.98亿元。 由此预测，2014-2015年公司将分别实现净利润4.18亿元和5.05亿元。考虑到目前定增尚未完成，按照发行前的总股本计算，则公司2014-2015年EPS分别为0.76元和0.91元。 公司是深圳国资委控股下的，主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质；房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期，公司收购粤通公司延伸市政产业链，借助达实智能提升智慧城市建设能力，定增引入多家创投企业，实现管理层持股。目前，深圳国资委实际控制公司36.35%，公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.76和0.91元, 对应RNAV是19.19元。截至1月26日，公司收盘于16.98元，对应动态市盈率分别为22.34倍和18.66倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革，我们以RNAV，即给予19.19元/股作为目标价，首次给予“增持”评级。 6．风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。 |
