华光股份：传统电站设备需求下滑推动公司加快转型
环保业务快速增长：2014 年实现营业收入31.44 亿元，同比下降5.43%。其中，节能高效发电设备14.32 亿元，同比增长10.17%；环保新能源发电设备5.32 亿元，同比下降12.74%；环境工程与服务(脱硫、脱硝、除尘等)1.96 亿元，同比增长53.32%；电站工程与服务6.28 亿元，同比增长1.66%；地方能源供应3.40 亿元，同比下降46.44%。实现归属于上市公司股东净利润为0.83 亿元，同比增长10%，扣非后同比下降6.73%；每股收益为0.325 元。2014 年公司新增订单43.20 亿元，其中， 光伏电站新增订单1.16 亿元，环境工程与服务6.53 亿元。 毛利率保持回升趋势：2014 年公司销售毛利率达到19.85%，较去年同期上升了1.61 个百分点，其中，节能高效发电设备毛利率为22.29%； 环保新能源发电设备毛利率14.06%；环境工程与服务毛利率34.45%； 电站工程与服务毛利率11.49%；地方能源供应毛利率为23.08%。 费用率与上年基本持平：2014 年销售费用1.03 亿元，同比上涨8.01%； 管理费用3.46 亿元，同比下降了0.16%；财务费用为-984.58 万元。整体来看，公司销售期间费用率达到13.98%左右，与上年同期基本保持持平。 投资评级：预计2015-2017EPS 分别为：0.34 元、0.46 元、0.58 元。维持“增持”评级。 投资风险： 转型进度低于预期、行业竞争激烈程度超预期带来的毛利率大幅波动等。 |
