复星医药(600196)激励利好公司长远发展
公司公告：第二期限制性股票激励计划（草案），按10.82 元/股向47 名对象定增271.9 万股。我们认为将充分调动本集团董事、关键员工的积极性，利好公司的长远发展。公司核心业务医药工业稳健增长，在医药流通、医疗服务、医学诊断和医疗器械等领域拥有领先的市场地位，预计公司未来在医药工业和医疗服务领域有持续并购预期。 股权激励利好公司长远发展。本次按10.82 元/股向47 名中高层管理人员及关键员工定增271.9 万股，我们认为将充分调动本集团董事、关键员工的积极性，有效地将股东利益、本集团利益和经营者个人利益结合在一起，利好公司的长远发展。 本次股权激励主要解锁条件。（1）2015 ~2017年扣非净利润分别不低于15.6亿元、17.9 亿元、20.6 亿元，以第一期激励中2014年扣非净利12.5亿元为基数，则同比增24.8%、14.7%和12.8%；（2）2015 ~2017年营业收入分别不低于125 亿元、144 亿元、166 亿元，以第一期激励中2014 年105 亿元为基数，同比分别增19%、15.2%和15.3%；（3）2015 ~2017年制药业务的研发费用占制药业务的营业收入的比例均不低于5.0%。 公司稳健增长，医药工业是核心。公司前三季度营业收入86.61 亿元，同比增22.50%，扣非后净利10.51亿元，同比增36.30%，主业利润保持快速增长，主要系医疗服务、医学诊断与医疗器械制造板块业务增长带来的业绩贡献增长，锦州奥鸿的恢复增长，并购业务及联营公司继续保持快速增长所致。 预计未来在医药工业和医疗服务领域有并购预期。“内生式增长、外延式扩张和整合式发展”的战略发展模式使复星成为国内最具国际化视野的医药集团之一，我们预计公司未来在医药工业和医疗服务领域有持续并购预期。 维持“审慎推荐-A”投资评级：预计医药工业保持稳健增长，在医疗服务领域加快布局，参与私有化美中互利加速布局国内高端医疗。预计未来在医药工业和医疗服务外延扩张方面有新的突破，预计14-16年EPS 1.04、1.25、1.49元，PE 20、17、14倍，维持审慎推荐-A 评级。 风险提示：医药工业低于预期、外延扩张低于预期。 |
