京新药业(002020)调研报告:经营趋势良好 坚定看好成长空间
投资要点 近日，我们调研了京新药业，与公司董秘就近期经营情况及未来发展趋势进行了交流。总体来说，我们认为公司核心品种增长趋势良好，未来发展战略清晰，继续坚定看好公司未来成长空间。 核心品种优势明显，向好趋势不变 主力品种进入浙江基药，利好在地市场开拓 原料药保持稳定 盈利预测 盈利预测。我们维持对公司的观点：1）公司多个核心品种增长趋势良好，短期业绩持续高增长的确定性强，而且当前的利润基数不高，业绩弹性较大；2）展望未来2-3 年，公司是医药股中为数不多确定性高增长的品种（复合增长50%以上），而且是内生增长最快的公司（不依靠外延式并购），目前市值仅50 亿左右，市值上升空间大；3）从公司过往的历史来看，并购能力较强，康复新液和地衣芽孢杆菌都是通过较低的代价并购获得，公司未来也很可能延续并购的战略，鉴于公司利润基数较低，如果成功实施一定体量的并购，将有望带来较大的业绩弹性，成为超预期的因素。我们预估公司2014-2016 年EPS 分别为0.40、0.61、0.87 元，对应2014-2016年动态PE 分别为45X、30X、21X，继续维持“增持”评级，我们继续看好公司未来的成长空间。 股价表现催化剂。业绩高增长；新产品获批；外延收购新的品种。 风险提示。费用率维持在高位侵蚀利润；产品招标降价超预期；主打产品竞争格局恶化。 |
