健民集团(600976)激励方案调整 昂首迈步向前
报告要点 事件描述 公司于 2014 年1 月15 日推出第三期（2014-2016）限制性股票激励计划（草案），拟对第二期激励计划中的高管人员和权益比例进行调整，新总裁进入徐胜先生进入股权激励计划。其他考核指标、购股资金来源、计提比例和激励对象的自筹资金配比均保持不变。 该股权激励计划尚待中国证监会备案无异议和公司股东大会审议通过。 事件评论 新总裁正式进入股权激励计划：第三期激励计划相对于第二期主要是人员和限制性股票股权的权益比例上的调整，具体变动为，总裁（徐胜先生）纳入到新一期激励计划中，权益比例为30%，董事长（刘勤强先生）权益下调为30%，副总裁兼董秘（胡振波先生）权益比例上调为20%，其余激励人员比例不变，其他考核指标、购股资金来源、计提比例和激励对象的自筹资金配比均保持不变。 新高管团队有望带来积极变化：徐胜先生经验丰富，履历卓著，我们预计公司将在营销改革方面实现较大突破。此外本次股权激励的净利润分段累计制计提方式与公司业绩紧密挂钩，将有效激发管理层活力。公司高管团队集体现金参与合作成立并购基金，公司外延式扩张步伐将明显提速；我们认为公司更名为健民集团，一定程度预示着未来有望向大健康领域延伸，向平台型公司逐步转型的可能性。 基药上量提速，业绩改善明显：公司前三季度实现扣非净利润9462.08 万元，同比增长38.58%。预计主导品种龙牡壮骨颗粒收入增速在5%-10%，其它基药（二线）品种销售整体增幅应在40%以上。由对联营企业的投资收益测算参股子公司健民大鹏前三季度实现净利润约3400 万元，同比大幅增长51.9%，预计体培牛黄业务未来三年仍将继续保持较高增速。 维持“推荐”评级：公司主导产品龙牡增速回升；新基药（二线）品种开始呈现放量趋势；体培牛黄业务有望保持较高增速。我们认为公司新的高管团队将为公司注入新的活力，股权激励助推业绩增长，并购基金加速外延式扩张步伐，未来不排除向大健康领域进军的可能，积极变化值得市场期待。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.85 元、1.05 元、1.31 元，维持“推荐”评级。 |
