4、中国卫星
卫星制造及卫星应用：占业务收入比例：98%；毛利率：15% 价值评级：预计公司2009年-2011年每股收益分别为：0.71元、0.83元、0.95元，按照2009年2月28日收盘价20.11元计算，对应动态市盈率水平分别为：28.32倍、24.23倍、21.17倍。虽然市盈率水平偏高，但考虑到公司处于小卫星研制垄断地位，且成长性较高。
行业前景：我国卫星产业处于起步阶段，发展空间巨大。目前我国在轨卫星数量仅为美国的10%，卫星通信领域关键设备和网络基站全部依赖进口。随着用户需求和生产技术的提升，预计到2020年，我国应用卫星地面设备国产化率将达80%，形成卫星通信广播和卫星导航规模化发展、卫星遥感业务化服务的产业局面，卫星应用产业产值年均增速达到25%以上
业务：
1）小卫星研制行业龙头，垄断优势明显。目前该项业务占比为70%，其子公司航天东方红在小卫星研制领域处于垄断地位，市场份额接近100%，客户为政府、国防装备领域和科研院所。报告期成功研制了环境与灾害监测预报小卫星星座A/B星、实践六号、遥感卫星四号、试验卫星三号这5颗小卫星。由于近年来国家逐渐提高环境保护、监测、防灾减灾的支持力度，预计未来订单规模将保持15%的年均增长率。且高风险的科研计划由政府预算支持，降低了其自身研发风险。
2）卫星应用业务成为未来利润增长的驱动剂。公司于2007年12月完成了卫星应用业务的收购，该项业务占比为30%，其中星上导航业务处于垄断地位，目前已形成北斗用户机产品系列、星载高动态GPS导航接收机等拳头产品。考虑到2009年前后我国将再发射12颗北斗导航定位卫星上天，2020年北斗二代将部署完毕，公司作为北斗二代用户机的指定研制单位，预计其卫星导航业务将呈现较快增长。
资产注入：中国航天科技集团第五研究院是中国航天事业的中流砥柱，从发射第一颗人造卫星开始，五院就承担了我国几乎所有卫星和载人航天器的研制任务，拥有国内独一无二的航天器研制平台、产品开发经验和航天产业人才，拥有“神舟”、“长征”等航天品牌和自主知识产权。作为五院的唯一上市公司，中国卫星是我国卫星产业在资本市场运作的平台
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