杰瑞股份(002353)2014年三季报点评:三季度略受行业影响 全年平稳增长
三季度业绩受到行业景气度影响，全年仍可保持平稳增长。杰瑞股份前三季度实现营业收入36.15 亿元，同比增加35.55%，净利润10.38亿元，同比增加46.18%，其中第三季度实现营业收入13.87 亿元，同比增长30.31%，净利润3.94 亿元，同比增加32.43%。营业收入和净利润的增长主要来自销售规模的扩大，公司第三季度营业收入及净利润增长速度受国内石油行业景气度影响，预计全年净利增长30%-60%左右。公司与委内瑞拉PDVSA 签署的11.19 亿元油井设备供应合同已经收回全部款项，仍然有3799 万美元设备尚未交付，因此近期委内瑞拉国内发生的变故不会影响公司的经营业绩。 定增后现金充足，期待公司外延式发展扩大油服产业链。杰瑞完成定增后公司现金充足，目前国内众多中小型民营油服公司面临严峻的考验，此时正是杰瑞兼并收购的良机。对比国际上优秀的油服公司，比如斯伦贝谢，正是在油服的某个领域建立起自己的优势后通过收购兼并扩展油服产业链，扩大经营规模，最终形成行业巨头。目前杰瑞在固压设备、连续油管设备及服务方面已经形成自己的优势，预计公司未来将在钻修井设备、完井工具、甚至海工设备等技术薄弱但具有较大市场空间的方面进行外延发展，为公司带来增量空间。 理清思路，变革组织结构，打造专业的油田服务集团。杰瑞股份不断改进、完善的管理与激励制度永远是公司巨大的财富，公司通过引进领军人物、变革组织架构对能服集团进行改革，旨在打造专业的油田服务集团。随着国内油服行业的复苏，变革后的杰瑞油田服务必将展现出强劲的竞争实力，为公司带来新的盈利增长点。 买入-A 投资评级，6 个月目标价50.00 元。我们预计公司14 年-16年的收入增速分别为38.5%、29.7%、41.0%，净利润增速分别为39.5%、32.0%、39.0%，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为50.00 元，相当于15 年26 倍的动态市盈率。 风险提示：国内油服行业景气度继续下行，国际油价大幅下跌。 |
