富瑞特装(300228)2014年三季报点评:中长期行业筑底回升 新增长极加速孵化
富瑞特装发布2014年三季报，1-9月实现营业总收入15.46亿元，同比增长9.75%，实现归属于上市公司股东净利润约1.81亿元，同比增长9.59% 事件评论 行业需求回暖仍可持续，但行业竞争加剧导致公司市场份额与盈利能力受到一定压力。 8月份以来LNG重卡销量同比快速回升，草根调研来看9-10月重卡整车厂商加大LNG气瓶、LNG发动机采购力度，公司订单也有明显增长，因此LNG重卡销售旺盛趋势可持续。 越来越多企业进入到LNG装备制造领域，公司需求不断技术创新、严控产品质量、加强售后服务以提高市场竞争力。从前三季度来看，整体毛利率较去年有所下降。 应收账款增长较快导致坏账计提增加以及财务费用大幅增长，削弱了净利润表现。 中长期来看行业拐点向上，LNG车船用气市场将持续回暖。主要逻辑如下： 9月上游气价上调并没有明显传导到终端用户，当前气柴价格下，在主要销售区域使用LNG替代柴油作为燃料，经济性约13-20%； “海气登陆”使得国内LNG供给进一步宽松，短期抑制北方主要销售区域LNG涨价，长期来看有望激活沿海地区LNG重卡市场。 加气站密度提升导致LNG重卡用户加气隐性成本下降。 “国四”标准严格执行进一步推升LNG相对柴油的经济性。 新增长极培育加速，拓展长期发展空间。a）通过募集资金投向新产业；b）向海(水)上LNG相关产业延伸。 业绩预测及投资建议：预计公司2014-15年收入约为25、32亿元，每股收益约为2.01、2.81元/股，对应PE为26、19倍。维持“推荐”。 风险提示 新业务拓展速度低于预期。 |
