康力电梯:收购相关资产,涉足机器人领域
研究机构：上海证券 动态事件:
2014年12月16日,康力电梯股份有限公司与北京紫光优蓝机器人技术有限公司签订了《增资协议》、《股权转让协议》,康力电梯拟以现金方式出资5,330万元增资参股紫光优蓝,其中4,000万元用于对紫光优蓝进行增资,1,330万元用于受让紫光股份有限公司所持有紫光优蓝14.285万元出资额。增资转让完成后,公司共持有紫光优蓝40%的股权,紫光优蓝将变身为北京康力优蓝机器人科技有限公司。
主要观点:
致力于民用智能机器人产品的研发及营销拓展
紫光优蓝是国内领先的家用智能机器人研发销售企业,致力于民用智能机器人产品的研发及营销拓展,紫光优蓝的核心技术与管理团队2007年进入家用智能机器人研发领域,并与中国科学院、北京科技大学等国内外顶级科研机构形成战略合作,在AI(人工智能)、语音识别、智能感应、交互式软件等各方面都是行业的专家。2011年6月紫光优蓝推出全球首款智能家庭亲子机器人,凭借独具匠心的创意设计获得多项机器人科技专利。目前销售的产品有爱乐优家庭亲子机器人、体外骨骼型义肢机器人(用于老年人助力行走、残障人士)等产品。
投资进军机器人领域,资源整合做好两手准备
紫光优蓝2013年和2014年前三季度营收分别为1,239.66万元、1,120.83万元,目前尚未盈利。截止2014年9月30日,净资产为-2,362.58万元。虽然紫光优蓝暂未盈利,但康力电梯看重智能机器人行业的发展前景。紫光优蓝具有较强的技术水平,具备较大的发展潜力,此次投资紫光优蓝是公司介入快速发展的机器人行业的需要,符合公司发展战略,将不断提升公司创新产业的平台优势和产业基础,完善产业战略布局的同时有助于公司业务进一步丰富和拓展,整体业务结构将更为多样化,有利于公司产业布局的升级转型,持续加强新兴业对盈利能力的驱动作用。经双方资源的整合,会对公司未来的财务状况和经营成果产生一定的积极影响。
康力电梯也为自己做好了进退两手准备。紫光优蓝的两大主要股东承诺,紫光优蓝在2015年当年实现的净利润不少于人民币800万元,2016年当年实现的净利润不少于人民币3,000万元。若其2016年业绩承诺实现,康力电梯承诺将按当年实现净利润值以不超过17倍市盈率收购其剩余全部股权;若紫光优蓝2016年当年实现的净利润少于1,000万元,则其承诺回购康力电梯持有紫光优蓝的全部股权,同时向公司支付年息8%的利息。
投资建议:
维持未来6个月“增持”评级
公司今年以来订单同比增速较快,确认收入增速相对较小,销售结构对比市场需求结构较原来更为温和。截止今年三季度末,公司在手有效订单为34.6亿,大幅超过去年全年的22亿元营业收入。
预计2014-2016年公司可分别实现营业收入同比增长27.50%、28.00%和27.00%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长37.81%、27.23%和25.11%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.52元、0.66元和0.82元。目前股价对应2014-2016年的动态市盈率分别为22.81、17.93和14.33倍。考虑公司在国内电梯民族品牌中的龙头地位以及自身技术研发优势的发挥,传统业务稳定发展的同时进军机器人领域将为公司估值打开新的上升空间,维持对公司未来6个月“增持”评级。
公司主要风险提示:此次交易完成后,紫光优蓝可能存在产业政策风险、市场竞争风险、人才管理的风险等因素,导致业务发展不能实现预期目标,投资不能达到预期收益;宏观经济下行压力导致基础建设投资放缓;钢、稀土等主要原材料价格上升;房地产持续下行压力导致的后期电梯订单缩紧以及市场降价竞争加剧导致毛利率下降的风险。 |
