华兰生物(002007)采浆量稳步增长 新业务稳步推进
公司近况 公司前三季度业绩保持稳定增长，三季度单季度业绩同比增长29%，显著提速。目前公司在河南、重庆两地不断拓展浆站，同时积极推动疫苗业务WHO认证和单抗研发，开拓新的成长点。 评论 业绩增长提速，浆站拓展能力优秀：公司三季度单季度扣非利润同比增长29%，增长提速。公司浆站整体采浆年限较短，采浆量仍处于高速增长期。重庆分公司的投产有效弥补了贵州浆站关停带来的损失，封丘、长垣两家新开浆站增长迅速，预计封丘浆站2014年采浆有望达到70吨，长垣浆站有望达到30吨。公司浆站拓展能力优秀，2014年上半年公司分别在河南省滑县和重庆云阳县新设浆站。河南作为人口大省，目前浆站开设量远未饱和，公司后续拓展仍有较大空间。 疫苗业务积极推动WHO认证：常规疫苗业务保持稳定增长，但由于国内竞争较为激烈，公司积极推动疫苗业务WHO认证，拓展海外市场。2014年4月WHO进行了新一轮的现场核查，预计2015年公司疫苗有望实现出口，开拓新的增长点。 积极推进单抗研发：目前公司正积极开展单抗产品的研究，已经启动阿达木单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗和曲妥珠单抗的研究，这四个单抗产品的专利将在2019年以前逐步到期。布局生物制药，为公司成长的可持续性打下基础。 估值建议 预计公司2014和2015年EPS分别为0.99元和1.19元，同比增长分别为21%和20%，目前股价对应2014、2015年P/E分别为35倍和29倍。考虑到浆站资源目前的稀缺性，以及单抗业务拓展为公司带来新的成长点，我们将公司一年期目标价由33元上调至45元，上调幅度为36%。 风险 浆站开设政策风险。 |
