格力地产(600185)国企改革重要突破 股权划转完成 基本面将实质改变
国企改革重要迈步，公司股份划转正式完成。 1）脱离格力集团，未来迎来独立发展机遇。此前格力集团主要资产仍集中在家电业务，地产板块在集团中所处地位和受重视程度相对不足。本次地产业务从集团中独立并划转至新成立公司后，将有利于地产板块专攻主业发展，也有利于珠海国资委对地产板块制定更明确的考核和激励制度，加快格力地产规模发展。公司基本面有望迎来更大改善。 2）股权关系明确，珠海政府有望倾斜更大资源支持上市公司做强做大。从股权占比角度考虑，格力地产是目前珠海国资委控股比例最高上市平台。从产业结构考虑，华发股份与格力地产同属于地产板块，但是珠海国资委对华发股份控股比例较低。从市值角度考虑，除格力电器外，其他珠海上市公司平台市值均偏低。按照珠海国资委做强做大本地企业，同时政府更大程度受益角度看，未来更多政府资源有望逐步倾斜格力地产平台。 海洋经济重要迈步。1）通过庙湾建设，切入珠海高端海岛旅游市场。一旦开发模式成熟，公司可将相关经验快速复制珠海其他岛屿。2）已进入渔码头改造。公司目前已拿下珠海洪湾渔港改造工程。根据规划，2018年该项目园区海洋经济总产值达100亿元以上，税利20亿元以上；至2020年项目园区海洋经济总产值达300亿元以上，税利50亿元以上。我们认为公司在渔码头建设过程中对项目规划和未来发展有较强把控能力，未来具备切入相关产业潜力。 公司海洋产业符合政府推动方向，具备广阔前途。目前珠海已正式提出“打造蓝色珠海、建设海洋强市”的发展蓝图。根据《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》内容，珠海要求未来“重点发展海洋产业”。考虑广东海洋经济发展已上升为国家战略、珠海纳入《广东海洋经济综合试验区发展规划》后，其在全省海洋经济发展总体格局的核心地位日益加强。公司在海洋产业布局方向，符合政府发展思路（海洋渔业、海岛旅游），未来有望极大程度受益。 股权理顺后有利后期切入口岸深度开发。受珠海市政府委托，2009年10月公司成为港珠澳大桥珠澳口岸人工岛填海工程建设主体。2013年11月，珠澳口岸人工岛填海工程正式完工。总投资逾百亿元的人工岛地上口岸工程建设将拉开序幕。目前与人工岛口岸类似的拱北口岸商业项目价值在5万每平米上下，住宅项目价格接近3万元每平。本次股权划转完毕表明内部关系层级已设置清楚，公司未来有希望通过人工岛填海等基建开发，逐步切入后期岛上商业等项目深度经营。 投资建议：受益于珠港澳一体化和国企改革，地产、海洋和口岸经济三大看点。公司房地产业务集中在珠海，业务涵盖商品房开发、海洋经济和口岸经济产业链。公司同时具备横琴、港珠澳合作、国资改革、现代服务业转型等多种概念。预计2014-2015年公司EPS分别0.79元和0.98元。9月5日公司收盘价11.02元，对应动态市盈率分别为13.95倍和11.24倍。公司RNAV波动区间在13.23 元到18.06元之间。考虑公司项目沉淀价值高、珠海本身区域发展潜力我们取公司RNAV测算在16.38元。我们以公司RNAV的9折，即14.74元作为目标价，维持公司的“增持”评级。 华发股份(600325)自贸区预期助公司股价周内上涨近三成
据《证券日报》市场研究中心数据显示，华发股份本周累计上涨26.98%，成为沪港通开通以来累计涨幅最高的沪股通标的股。具体来看，华发股份周内累计成交额为27.18亿元，累计换手率为34.77%，累计实现大单资金净流入22651.67万元，最新收盘价为10.59元，对应动态市盈率为15.86倍，市净率为15.86倍，最新流通市值为86.53亿元。 该股于2008年7月1日成为上证180指数成份股，根据沪港通试点办法成为了568只沪股通标的股之一。 基本面上，公司是珠海市本地房地产龙头企业。具体来看，公司在珠海深耕细作30年，奠定了在珠海的区域龙头地位，且在珠海本地拥有充足的土地储备。随着珠海珠三角西岸核心城市地位的确立、珠港澳因交通改善而引致的经济联系越来越紧密，横琴岛开发如火如荼地进行，必将带来珠海本地房地产市场的持续发展。 业绩方面，据公司2014年三季报披露显示，报告期内公司主营业务收入同比增长18.71%，净利润同比增长2.72%，从各种指标来看，存货较期初增加48.01%，公司解释主要系开发项目增加所致；财务费用较上年同期增加36.69%，公司解释主要系利息支出增加所致；投资收益较上年同期增加7638.43%，公司解释主要系转让子公司取得收益所致。 事实上，该股自6月20日两市股指反弹以来已累计上涨83.54%，本周更是进入了主升浪行情大幅上涨26.98%。对此，分析人士表示，国资改革的良好预期推动该股筑底、反弹，而有望受益粤港澳自贸区设立的预期则促使该股在本周实现快速拉升。 具体来看，自新一轮国资改革启动以来，各地区政府陆续具体改革方案，今年8月份在市场的期待中珠海市也发布《关于进一步推进国资国企改革创新的意见》。而这也标志着珠海版国资国企改革方案路线图的明确。 作为本地房地产龙头企业，拥有国企背景的华发股份无疑将参与到本次改革的工作之中。中信建投就在研报中表示，国资改革将为华发股份带来新一轮成长的驱动力。 除国资改革外，随着市场对自贸区主题关注的加强，该股近期更是备受市场青睐。具体来看，10月27日，国家主席习近平是在中央全面深化改革领导小组第六次会议上发言，表示上海自由贸易试验区取得的经验，要尽快在其他地区推广。市场分析人士表示，作为第二批自贸区的最热门"候选人"之一，粤港澳自贸区或将侧重于珠三角地区经济整合，促进广东省与香港、澳门两地的经济联系。在此基础上，若自贸区设立必将带动包括珠海在内的珠三角地区经济快速发展，由此市场也加强了对珠海地区楼市回暖的预期，从而带动了华发股份股价的上涨。 在机构评级上，中信建投给予该股"增持"评级，并预计公司2014年至2015年每股收益分别为0.73元、0.89元。 |
