江铃汽车:销量大幅反弹,轻卡轻客依旧强劲 强烈推荐评级
类别：公司研究 机构：国元证券(香港)有限公司 研究员：李明 日期：2014-12-05 事件:
江铃汽车公布2014年11月产销快报,11月录得销量为28766台,同比增长23.5%,环比增长34.1%。期内产量为29197台,同比增长18.5%,环比增长26.9%。
评论:
1、1-11月累计销量持续增长:2014年11月公司汽车销量为28766台,同比增长23.5%,环比增长34.1%。1-11月份累计汽车销量为24.5万台,同比增长16.6%。
2、轻客及轻卡表现优异:2014年11月,福特品牌轻客销量为7617台,同比增长12.4%,环比增长51.8%。截至11月份,轻客销量为64141台,同比增长3.7%。从轻卡来看,11月份销量为12648台,同比增长67.9%。1-11月轻卡累计销量93436台,同比增长28.0%;轻卡产品持续受益于排放政策的推行,同比及环比表现优异。
3、皮卡销量下降,表现依旧平常:皮卡11月销量为6400台,环比略增长,同比下降8.1%;1-11月累计销量为63116辆,与去年基本持平。
4、驭胜SUV销量小幅反弹:今年11月,公司驭胜SUV销量为2101台,环比增长100台,同比增长4.2%。相较前几个月的低迷,销量从8月持续回升。1-11月累计销量为24337辆,同比增长116.5%。
5、总结和评论:我们预测公司2014-2016年EPS将分别为2.35元、3.22元及4.14元。考虑到公司的股东背景、稳定的过往业绩和较高的分红率,我们维持公司目标价40.0港元,相当于2015年9.9倍PE,维持强烈推荐评级。
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