医药行业：结构优化看百家争鸣 关注9股 医药行业2019年中期策略：结构优化看百家争鸣，细分真英雄方主沉浮——寻找行业结构优化进程中高景气成长细分的确定性 核心结论 一、回顾与总结：2019年上半年医药行业哪些标的涨的最好 总体上来看，市场风险偏好提升，估值弹性标的涨幅居前（科技属性和预期业务爆发属性带来的想象空间弹性），医药行业整体表现中上游，各子行业表现分化较大，其中原料药、器械、生物制品表现较好，中药前高后低。 二、思考：医药处于什么样的产业时代 目前医药行业整体处于“药品龙头”和“非药高景气细分”百花齐放的时代，2016年以来行业增速见底企稳，医药出现结构性分化行情，“非药”在板块中占比越来越大，未来行业增速将继续维持，但增长质量提升，符合产业趋势的细分领域将百花齐放。“非药”占比会进一步提升；我们对医药行业的未来判断：做服务做模式优于做产品/自费优于医保外/非药产品优于药品/创新优于仿制/高端仿制优于普通仿制。 三、看长期：什么是能够长出超级大公司的四条主线 1.医药科技创新：创新是永恒的主线，医药已经迎来创新时代包括创新服务商（创新药爆发前置受益者）、创新药（部分企业已经陆续进入到收获期）、创新疫苗（大品种大时代来临）、创新器械（国产器械加速追赶）。 2.医药扬帆出海：扬帆出海是国内政策承压后制药企业长期发展的不错选择！其中注射剂国际化看爆发式增长，口服制剂国际化看专利挑战和特殊剂型。 3.医药健康消费：健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑！包括品牌中药消费和其他特色消费。 4.医药品牌连锁：品牌构筑护城河，连锁造就长期成长能力！包括药店和特色专科连锁医疗服务。 四、看当下：下半年“避政策，要基本，看细分，兼估值，抓成长”十五字策略方针 目前处于第二次医保控费的时代下，但市场预期已相对充分，未来市场反应将会相对理性，不受政策影响的板块受到的冲击将会较小；基于市场环境、基金持仓、板块估值以及医药政策扰动等多重因素，我们总结出了“避政策，要基本，看细分，兼估值，抓成长”的十五字医药行业投资策略方针，下半年重点看好注射剂国际化、流通、疫苗、创新药服务商等细分领域以及部分估值与增速较为匹配的细分领域龙头，重点推荐普利制药、健友股份、柳药股份、凯莱英、智飞生物、沃森生物、康泰生物、科伦药业、长春高新、美年健康。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。 机械行业：轨交建设如火如荼 关注2股 光大行业机械周观点：轨交建设如火如荼，半导体投资热度提升 机械行业观点： 1）轨交板块：郑州机场至许昌市域铁路（郑州段）拟设站15座，重庆璧山轨道高铁即将开通。郑州机场至许昌市域铁路工程(郑州段)，拟用地面积约65.3607公顷，拟建设线路长约31.27千米，设站15座；今年重庆璧山将加速推进建设轨道交通一号线延长段（尖顶坡至璧山段），该项目将在年内实现试运行。建议重点关注中国中车、思维列控。2）新能源汽车：广汽新能源正式交付1500辆纯电出租车，前途汽车开启5G智能网联车新时代。“广州市全面推广纯电出租车启动仪式”在广州白云国际会议中心举行，现场1500辆广汽新能源传祺GE3纯电SUV出租车正式交付；前途汽车（苏州）有限公司与中国移动苏州公司在苏州高新区前途汽车品牌体验店签署战略合作协议，正式开启共谋5G时代新发展的战略合作。建议关注先导智能、赢合科技。3）半导体设备：多地将投资建设集成电路项目，宜昌一集成电路项目开工。深圳目标到2023年，集成电路产业整体销售收入突破2000亿元；浙江省衢州市计划到2021年全市数字经济核心产业制造业营业收入超230亿元；漳州高新区签约6亿元集成电路项目。电子化学品企业兴发集团旗下兴力电子3万吨/年电子级氢氟酸项目在兴发集团宜昌新材料产业园举行开工奠基仪式。建议重点关注北方华创、长川科技。4）工程机械：徐工起重机完成全球最高140米陆上风电安装，深圳铁路枢纽总图规划正式批复。徐工XCA1600全地面起重机成功吊起最大直径141米的叶轮并在140米高度安装到位，刷新全地面起重机世界最高风机安装纪录。中国铁路总公司和广东省政府正式批复了深圳铁路枢纽总图规划(2016—2030年)，规划形成深圳北、西丽、深圳站及深圳东、福田、深圳机场、坪山站“三主四辅”客运站布局。建议重点关注三一重工、恒立液压。 上周行情回顾：机械设备板块指数下跌3.47% 上周（2019.05.06-2019.05.10）机械设备行业指数下跌3.47%，跑赢沪深300指数1.2个百分点，跑输中证500指数0.09个百分点，跑赢创业板指数0.95个百分点，整体表现在28个行业中涨幅排名第5。 按照申银万国行业分类，无行业上涨；下跌行业28个，跌幅最小的5个子板块分别是国防军工（-1.51%）、家用电器（-2.68%）、纺织服装（-2.94%）、建筑材料（-3.18%）、机械设备（-3.47%）；跌幅最大的5个子板块分别是非银金融（-6.20%）、通信（-5.86%）、钢铁（-5.80%）、交通运输（-5.29%）、化工（-5.03%）。 风险分析：1、国内固定资产投资不达预期，导致下游企业对中游机械设备投资不足，使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域政策落地低于预期，致使下游行业增速放缓、对中游机械设备投入不足。 |
