军工行业：看好军工中长期投资价格 关注6股 军工行业周报：军工行业全年确定性增强，坚定看好军工中长期投资价格 上周申万国防军工指数下跌 1.51%，同期上证综指下跌 4.52%，创业板指下跌 5.54%，申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。 1、从细分板块来看，上周国防军工板块 1.51%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。 2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名靠前，平均下跌 2.77%。 3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为航天通信（15.22%）、 三力士（13.85%） 、 春兴精工（13.12%） 、 大立科技（8.73%）及博云新材（7.44%） 。上周跌幅排名前五的个股分别是*ST 鹏起（-22.64%） 、 台海核电（-12.91%） 、宝钛股份（-11.74%） 、 天和防务（-9.43%）及中天科技（-8.97%） 。 本周观点：上周军工板块有所回调，我们认为：军工板块确定性溢价提升、业绩兑现能力增强，军工白马迎来绝佳配置机会。 1）避险情绪上升，军工逆周期属性获资金偏爱，有望走出独立行情。 当前欧美、亚太等地区关系趋于复杂，存在一定不确定性，而军工受益军费及装备采购稳定增长，逆经济周期属性突出，易受外部环境催化，有望走出独立行情； 2）军工白马内生强劲，利润表有望逐季改善，行业比较具有突出优势。 2019Q1 显示下游 6 家总装企业利润同比增长 76%，营收同比增长 30%，且中直股份、内蒙一机预收分别增长 44%、 34%，显示 19 年全年有望实现高增长。此外，军工龙头股票议价能力逐渐加大，利润率弹性较大，利润表有望逐季改善，强烈建议加大中航沈飞、中直股份等龙头股配置； 3）估值安全，存在较大补涨空间，收益风险比较高。 目前核心军工标的已回落至年初水平，中航沈飞、中直股份等核心标的平均涨幅不到 10%，存在较大的补涨空间。而分系统核心标的如四创电子（动态 PE 28X）、海格通信（动态 PE 34X）等已大幅低于 3 年估值中枢（50-60 倍），有望实现估值回归。 申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十二期第十一周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益-4.36%，累计收益 14.10%；上周组合相对申万军工取得 9.79%超额收益，累计45.92%超额收益；上周组合相对沪深 300 取得 5.11%超额收益，累计 9.69%超额收益。 推荐标的：重点推荐业绩改善显著的军工下游主机厂，包括中直股份、中航沈飞、内蒙一机，并关注军工自主可控相关科技企业以及技术实力过硬的行业龙头，包括宝钛股份、海格通信、全信股份。布局四创电子、杰赛科技、中航电子等资产注入主题标的。 风险提示： 军品采购进程不达预期；政策改革落地进度缓慢；热点事件催化不及预期。 电气设备：4月动力电池装机量同比增长44% 关注4股 电气设备行业研究周报：4月动力电池装机量同比增长44%，财政部支持新能源公交车推广 市场行情： 申万电气设备指数周跌幅为 4.46%，在 28 个一级行业中排名第 19 位。 新能源汽车投资策略： 四部委发文支持新能源公交推广应用， 通过降税、保留新能源公交车地补等方式，降低了新能源公交车的使用成本； 从 2020 年开始，采取“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营。 加上部分省市自主制定新能源替换时间表，有利于促进新能源公交的推广， 将进一步促进新能源公交渗透率。2019 年 4 月我国新能源汽车生产约 10.6 万辆，同比增长 23%，环比下降 1%；动力电池装机总电量约 5.41GWh，同比增长 44%，环比增长 6%。宁德时代装机量 4.85 万台，装机总电量 2.56gWh，市场份额 47.3%，排名第一；比亚迪装机量 2.96 万台，装机总电量 1.67GWh，市场份额 30.9%，排名第二。二者市场份额合计占比 78%。 补贴退坡后第一个月影响逐步显现，新能源汽车产量/动力电池装机量环比增长变慢， 需求端压力较大。 我们认为 2019-2020年动力电池及材料行业洗盘将加速，拥有核心技术和优势客户渠道的企业才能获得长足的发展，市场集中度将迎来进一步提升。在产业链降本压力背景下，建议关注龙头企业。推荐标的：（1）整车环节：处于爆款周期的比亚迪。（2）电芯环节：市占率占据绝对优势的宁德时代。（3）材料环节：进入海外供应链的正极材料龙头企业当升科技；行业竞争格局好转且价格下跌空间相对有限的企业，如新宙邦。（4）上游环节：具有成本和资源优势的天齐锂业。 新能源投资策略： 光伏： 我们预测 2019 年国内装机约 45GW，其中无补贴项目 10-15GW，海外市场需求 70-80GW。行业在经历 2018 年低谷及洗牌之后，行业龙头集中度进一步提高，推荐标的：中环股份、隆基股份、通威股份。 风电： 2019年 Q1，全国新增风电装机容量 478 万千瓦，其中海上风电 12 万千瓦，累计并网装机容量达到 1.89 亿千瓦； 全国平均弃风率 4.0%，同比下降 4.5pct。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。 2019 年风电复苏确定性强，我们预计全年装机在 25GW 以上，风机机组招标“量价齐好”。同时国内整机厂商全球竞争力正在提升，零配件企业面向全球化。推荐标的：金风科技、天顺风能。 风险提示： 产能过度扩张，产品价格波动，政策变动风险 |
