两主线掘金人造肉板块机会 从猪肉到人造肉，A股“吃肉”行情不断。5月8日，Wind人造肉板块指数上涨5.51%，板块内东宝生物、哈高科、维维股份等多只个股涨停。 招商证券表示，人造肉主题具备主题新、空间大、催化强三大特征，很有可能成为新的强势主题。国内肉类消费市场巨大，小渗透率即可带来巨大市场规模，叠加猪肉供给缺口矛盾和海外企业成功经验，未来不排除有A股上市公司逐步布局人造肉市场。 市场空间较大 此次A股刮起的“人造肉”旋风，主要刺激因素来自美股BeyondMeat的上市首日大涨。 近日，美国人造肉公司BeyondMeat上市首日上涨163%，创金融危机以来最佳IPO表现。公司利用大豆、豌豆等植物蛋白为原料，制作素食肉类。2016年7月推出了素食汉堡BeyondBurger，无论是在外观、烹饪方式还是口味上，都和真正的牛肉汉堡十分接近，已成为公司的标志性产品。 从行业发展趋势看，人造肉切合健康环保趋势，具有较大市场潜力。健康、环保、动保、素食等因素推动人造肉市场需求增长，根据美国市场调查咨询公司MarketsandMarkets称，2018年全球肉类替代食品规模约为46亿美元，到2023年有望达到64亿美元，5年CAGR为6.8%，其中亚太地区增速最快，预计CAGR可达8%以上。全球肉类消费量不断增长，市场规模超1.4万亿美元。假设人造肉未来能够替代全球1%的肉食消费，则市场规模有望达到140亿美元。当前行业主要问题是成本较高，其中以植物蛋白为技术路线的“素肉”产品价格稍高于传统肉制品，尚可被市场接受，而以生物工程为技术路线的“培育肉”价格高昂，仍不能量产。 理性看待题材炒作 “五一”长假之后，市场走势波动较大，此前并不为人们熟知人造肉板块却异军突起，成为眼下市场的题材主线之一。那么，该如何认识当前人造肉板块行情？还有哪些机会值得关注？ 有机构人士坦言，人造肉确实为人类未来解决食物困局提供了崭新的思路，但作为新生事物，其未来的发展路径及技术前景依然存在着许多未知数。而股市在资金的推动下，极易出现对某一题材炒作过头的情况，投资者在“大口吃肉”时还需时刻警惕风险。 在配置策略方面，国盛证券食品饮料行业分析师汪玲、夏天表示，国内人造肉当前主要作为肉制品添加物，与动物蛋白配合食用，提高肉制品口感。近年来伴随生活水平改善和提高，人们对健康、环保意识的提升，消费者开始接受人造肉这种新型食品。人造肉在国内一二线城市具有较大发展空间。人造肉产业链与豆制品相似。上游豆粕为原料，中游为豆制品深加工，下游应用一方面销售给食品加工企业用作原料，另一方面作为独立品牌的人造肉进行销售。建议关注两条投资，主线一：豆类蛋白或其他植物蛋白生产企业；主线二：下游投资或涉足人造肉的食品加工企业。 百亿资金在途 “大消费”领域有望迎利好 随MSCI二次扩容在即，券商人士认为，外资偏好度较高的大消费领域，包括家电、食品饮料、医药和电子板块等有望迎来利好，其中大市值、高ROE的个股或将集中受益。 百亿增量资金在路上 近日，MSCI宣布半年度指数审议结果将于北京时间5月14日早间在其官网公布。按计划，中国大盘A股纳入因子将从5%提高至10%，同时MSCI还将以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。此次调整将于5月底正式生效，新纳入/剔除的个股名单备受关注。有机构预测，本次调整料将带来1300余亿元的增量资金，有约200亿元-300亿元资金可能在5月底入场。 今年3月初，MSCI宣布拟逐步扩大A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子，通过今年5月、8月、11月的“三步走”，将A股纳入因子从5%提升至20%。MSCI相关负责人曾在电话会议上表示，“三步走”完成后，A股将迎来800亿美元增量资金，折合人民币约5400亿元。 不少券商机构分析人士均表示，外资布局的窗口期将再度开启，扭转上个月外资阶段性流出现象，而外资的流入节奏和配置风格对后市将会产生显著影响。 有分析称，从历史经验看，北上资金等外资的投资动作，已经明显地影响到内地投资者行为；现阶段虽然不能过度放大外资对A股的影响，但外资投资的多样性及重要性将较以往大大提高。由于不少海外投资者较为看好中国消费升级的远景，外资偏好度较高的大消费领域有望迎利好。 大消费龙头有望胜出 分析人士指出，大消费领域承接利好、成为价值投资顶梁柱的同时，该领域的优质龙头企业或将集中受益。国泰君安表示，外资在行业偏好上比较固定，持续偏好家用电器、食品饮料、医药和电子等板块；在个股选择层面，外资未来或仍将继续流入大市值、高ROE的个股。 今年以来，食品、家电等大消费板块相对稳健，成为市场宠儿。数据显示，年初至5月8日，食品饮料、家用电器、电子、医药生物分别上涨44.70%、34.30%、23.17%、22.80%，纷纷跑赢同期上证指数涨幅，在28个申万一级行业板块中也处于上游水平。在近日的剧烈市场震荡中，上述板块也都展现出一定韧性，相对抗跌。有券商人士认为，中长期来看，这些板块增长可持续程度依然较高。 广发基金认为，我国消费行业是全球最具有竞争力的行业之一，居民人均收入增长、需求提升、消费者结构改变等将成为消费企业持续成长的长期动力。诺德基金认为，大众品行业受益于消费升级，龙头公司凭借品牌、规模、渠道等优势有望继续提高市场份额。 申万宏源指出，多因素推动消费回暖，大消费板块机会值得继续关注。该机构指出，看好该领域的主要原因在于：内外部环境改善，消费者信心有所提升；大规模减税降费政策实施，有助于降低企业负担、提高居民可支配收入；刺激消费的一系列政策陆续出台，有利于提升行业景气度等。 有分析指出，消费行业历来是牛股的集中诞生地，不仅A股市场显示出了这个趋势，美国市场也证明了这个趋势，消费板块是标普500近三十年来表现最好的板块之一。 隔夜利率跌穿1.2% 宽松日子回来了？ 5月8日，银行间市场隔夜利率下破1.2%，跌至近四年低位，短期流动性之充裕可见一斑。同时，央行连续通过逆回购操作，实施流动性净投放，再联系到对中小银行“定向降准”，难道政策宽松的日子又回来了？ 分析人士认为，最近外部环境出现新变化，市场预期出现较快调整，即便货币政策操作有所微调也不违背稳健的取向。央行没有搞“大水漫灌”，但面对复杂多变的形势，仍需保持较高的灵活度，出现持续收紧的可能性很小。 蹊跷的操作 5月8日，央行继续开展逆回购操作，期限仍为7天，交易量100亿元，比前两日减少100亿元；因无央行逆回购到期，全部实现净投放，为连续第三日通过逆回购操作实施流动性净投放。 从各方面表现看，当前银行体系流动性比较充裕，央行开展逆回购操作的必要性似乎不大。 5月8日，存款类机构债券质押式回购利率继续全线走低，其中隔夜品种DR001加权平均利率跌24bp至1.15%，跌破2018年末低点，降至2015年6月17日以来最低水平，盘中最低成交到1.04%，几近跌破1%整数位置；代表性的DR007跌8bp至2.19%，与当日7天期央行逆回购2.55%的操作利率的倒挂进一步加深。 隔夜利率创出近四年新低，7天期利率与公开市场操作利率形成大幅度“倒挂”，无不显示短期流动性处于较为充裕的状态。多位交易员向记者表示，月初资金面持续宽松，在回购市场上融入资金比较容易，需求往往很快就能得到满足。 既然短期市场“不差钱”，央行何故要继续投放资金，这有些“蹊跷”。 其实，月初央行开展逆回购操作的情况本就比较少见。月初时点上，流动性一般较为充裕，因月末刚过，财政库款投放增加了流动性，而月初扰动因素少，流动性消耗不多，总量尚处于较高位置。从过去一两年的情况看，央行在月末月初大多不开展逆回购操作，很多时候还通过存量流动性工具到期来回笼流动性。 不期而至的降准 另值得一提的是，在5月6日央行重启逆回购操作同时，央行还宣布了市场期待已久的定向降准举措。 在降准传闻被两度辟谣之后，5月6日早间，央行宣布将从2019年5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率。央行有关负责人表示，此次实行较低存款准备金率的对象是聚焦当地、服务县域的中小银行，约有1000家服务县域的农村商业银行可以享受该优惠政策，将释放长期资金约2800亿元。据了解，为稳妥有序释放资金，此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15日分三次实施到位。 央行有关负责人表示，此次定向降准着眼于建立政策框架，是贯彻党中央、国务院部署，推进金融供给侧结构性改革的重要举措。市场各方也明白，此次降准与以往的定向降准有所区别。不过，非一般的降准也是降准，加上央行罕见地于早间宣布此项举措，难免勾起市场的猜测。 而就在此前不久，市场还围绕货币政策取向展开一轮讨论。鉴于央行两度辟谣降准、货币市场利率中枢上移，有不少机构认为，货币政策边际放松已告一段落，未来可能逐渐回归稳健中性。 当前持续下行的货币市场利率，再加上蹊跷的逆回购操作、千呼万唤始出来的定向降准，让市场刚刚凝聚的政策取向共识重新变得模糊起来。 没有“漫灌”也不会“大抽水” 分析人士认为，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架是既定安排，而尽管央行连续三日开展逆回购操作，但总共也就投放了500亿元，对短期流动性总量影响甚小，单凭这两项就说央行在重新放松货币政策，有些夸大其词，但至少说明一点，货币政策没有朝着持续收紧方向发展。 从4月开始，市场悄然修正先前对货币政策的乐观预期。一些市场人士认为货币政策出现了收紧苗头，甚至有观点认为，这种收紧苗头一旦出现很难在短期内逆转。 春节过后，的确出现了一些微妙变化。比如，央行流动性操作频率和力度下降、货币市场利率中枢在2月触底后连续两个月反弹；又比如，货币政策委员会例会新闻稿重提“把好货币供给总闸门”、“在稳增长的基础上防风险”；再比如，4月降准两度被央行辟谣。 然而，4月19日中央政治局会议再次提出，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。货币政策的稳健取向没有变，松紧适度的要求也没有变。 分析人士指出，稳健的货币政策并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动。一季度，经济开局良好，好于预期，信贷和社会融资增长加快，也好于预期，在这一背景下，政策适时预调微调，以适应经济金融形势的变化，本身就是货币政策稳健取向的要求和体现。 最近外部环境出现了新变化，特别是市场预期出现了较快变化，即便货币政策操作有所微调也不违背稳健的取向。 还应看到，稳健货币政策保持松紧适度的“度”，主要体现为总量要合理，结构要优化。近期逆回购操作力度不大，短期流动性更多是受到季节性因素影响，后续在缴税等因素影响下，预计会有所收敛，流动性总量没有超出松紧适度的范围。对中小银行“定向降准”更是优化结构的切实体现。 分析人士认为，央行无意造就流动性泛滥的局面，没有搞“大水漫灌”，但面对复杂多变的宏观形势，仍需保持较高的灵活度，出现持续收紧的可能性很小。短期在流动性暂时较为充裕的情况下，央行连续开展小额净投放，既释放了纠偏信号，也有助于稳定金融市场预期。 |
