沪深上市公司年报分析报告称：经济转型形成突破口 5月5日，沪深交易所分别发布上市公司2018年年报整体分析报告。两份报告均指出，整体来看，沪深上市公司年报数据反映了过去一年国民经济运行的整体情况，折射出经济转型的过程、方向和正在形成的突破口。同时也可以看到，经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，部分企业经营困难较多，需要有针对性地加以解决，推动上市公司质量提升。 沪市上市公司2018年年报整体分析报告指出，沪市公司经营质量稳中向好，呈现七方面特征：业绩稳定增长发挥国民经济中坚作用、九成公司盈利且多数聚焦于主业、非金融实体经济增速已超金融行业企业、上中游行业相较下游行业增幅更大、研发投入大幅增长推动产业优化升级、现金分红再创新高提升社会贡献水平、并购重组推动资源优化配置取得新成效。同时，沪市公司发展仍存在一些结构性制约因素，如少数公司主业常年不振，部分民营企业生产经营面临一定困难，市场概念炒作仍在一定范围内存在，部分公司信息披露质量有待提升。报告建议，面对未来经济下行压力、内外形势的复杂性，交易所要从提升上市公司质量，优胜劣汰，防范风险等方面，进一步深化资本市场改革，支持实体经济发展。 深市上市公司2018年年报实证分析报告指出，2018年国内经济下行压力有所加大，企业利润明显承压，但是也应看到，结构性优化、发展质量提升、风险缓释等一系列积极因素正在不断累积和壮大。从整体来看，深市公司营收延续增长，运营状况平稳，受资产减值损失影响，净利润整体下滑，但盈利面基本保持稳定。分板块来看，主板蓝筹和国企平稳增长，中小板细分龙头示范作用明显，创业板整体业绩承压，但发展动能强劲。展望未来，2019年深市公司发展势头良好；加快新旧动能转换需持续深化金融供给侧结构性改革；商誉减值风险逐步释放但仍需持续关注；少数公司存在较大的退市风险。 前4月业绩大洗牌 农业消费主题基金排名飙升 随着4月份股市债市的收官，今年前4月各类基金业绩排行榜也尘埃落定。 4月份，国内股市、债市出现调整，海外市场波动加大，各类基金涨跌互现：部分绩优主动偏股基金、债券基金凭借出色的投资管理，收获不俗收益；部分二级债基在市场震荡期间净值有所回撤；海外市场震荡上行使得合格境内机构投资者（QDII）基金继续突破，不少偏股QDII收益率创出年内新高。 最牛主动股基赚63.1% 随着4月份以来A股市场的大幅震荡，主动偏股基金收益率也出现大幅波动。 从前4月业绩数据看，主动股票基金方面，银华农业产业以63.1%的收益率位居前4月业绩冠军，受益农业板块4月份逆势大涨，该基金前4月收益率比一季度提高了接近12个百分点；诺安新经济则以58.01%的收益率位居次席，其单位净值涨幅更是比一季度提高了超过14个百分点。中欧消费主题也是强势挺进三甲，以50.85%的收益率排名第三。 有不少股基年内排名在四月份大幅飙升，其中嘉实农业产业排名从46名提高到第8名，年内收益率提升超过15个百分点；创金合信消费主题A也从第51名提高到第9名。同样是农业主题基金的工银瑞信农业产业的排名也从第47名提高到第12名。在4月份实现业绩逆势上升的多是农业和消费类基金。 混合型基金冠军 大幅逆袭 相比股票基金，混合型基金排名变动更为剧烈，前海开源中国稀缺资产A在4月份完成大逆袭，其一季度以42.86%的单位净值涨幅仅排在混合基金第38名，但到了4月底，其年内单位净值涨幅大幅提升到59.57%，一举升至混合基金排名首位。银华内需精选等多只基金也在4月份实现年内净值涨幅和排名的大幅提升，博时医疗保健行业基金从一季末的百名开外冲至4月底的第11名。 有人欢喜有人忧，也有不少基金四月份表现不佳，相对排名出现一定下滑。而基金排名变动剧烈往往发生在基础市场个股、风格和板块大分化时期，4月份混合基金的表现正是基础市场分化的某种结果而已。 绩优债基4月收益告负 防回撤成考验 与绩优主动偏股基金在震荡中走出独立行情类似，虽然今年4月中债总财富指数单月下跌1.12%，基本抹平年内涨幅，但不少绩优债基仍然保持住了不俗的正收益。 排除大额赎回等因素导致净值异常波动的基金，江信汇福以6.94%收益率列前4月中长期纯债基金收益首位，鹏华丰华、华泰保兴尊诚、华泰保兴尊合A等基金期间收益率也超过5%。 不过值得注意的是，在4月份债市的剧烈调整中，多数债基4月份单月收益告负，目前业绩排名前十的中长期纯债基金中有6只产品当月收益为负。如何在债市调整中守住投资成果，成为该类型基金管理人的重大考验。 与中长期纯债基金类似，在今年一季度赚钱效应突出的二级债基同样面临净值回撤风险。目前，博时转债增强A、华富可转债收益率站上20%，而华安可转债A、汇添富可转债A等多只排名前列的基金收益率皆超过15%，但相对一季度末的业绩已悉数出现净值回撤。 多只偏股QDII基金 收益率突破20% 受益于今年国际油价的攀升，易方达、南方、嘉实旗下多只原油QDII位居QDII基金赚钱排行榜前列。 根据4月29日更新的净值数据，易方达原油A以31.64%收益率位居QDII基金前4月业绩排行榜首位。 受益于美股、港股4月份震荡攀升行情，多数QDII偏股基金在4月份的收益率保持继续上行态势。截至4月29日净值更新，嘉实全球互联网以26.04%的收益率暂居QDII偏股基金业绩冠军；易方达标普信息科技、易方达中证海外互联ETF等21只偏股QDII基金收益率也都超过20%，这些投向海外互联网、消费等新经济的QDII基金，充分享受到了今年的赚钱行情。 五一节期间，不少美国中概股、港股市场仍有不错的市场表现，以此为主要投资标的的QDII偏股基金短期赚钱效应还会继续发酵。 以雷霆手段打击信披违法财务造假 近日，A股上市公司年报披露告一段落，多家公司被出具“无法表示意见”审计报告，有的公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，有的公司实控人甚至因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被公安机关拘留。今日本报刊发的调查报道也发现，东方金钰信息披露涉嫌隐瞒重要关联关系和关联交易。舆情喧嚣之余，各方再度热议如何加大惩戒力度、严惩信息披露违规及财务造假这一老大难问题。 证券市场不仅是资金市场，更是信息市场，资金跟着信息走。真实、及时、完整的信息是证券市场的生命线。信息披露不实、财务造假的危害怎么说都不过分。特别是在科创板试点注册制紧锣密鼓、新股发行制度改革进一步深化的大背景下，如何不折不扣做到真正以信息披露为核心，已成当务之急。 A股历史上，信息披露违规甚至被查实为财务造假的事件时有发生，严重损害投资者利益，破坏市场公信力，妨碍市场平稳健康运行，甚至成为金融风险的源头。财务造假、信披违规频发的重要原因之一，就是违法违规成本过低。今年2月22日，中共中央政治局集体学习时，习近平总书记就提出，要解决金融领域特别是资本市场违法违规成本过低问题。 在现有法律制度环境下，造假及信披违法违规往往会受到行政、民事、刑事三个方面的惩罚。行政处罚针对公司和个人的顶格处罚是罚款60万和30万；涉及到虚假陈述的民事赔偿制度虽已建立，但投资者维权成本高、赔偿金额有限，难以对违法者形成有效阻吓；刑事方面，《刑法》第161条所列违规披露、不披露重要信息罪的最高刑期是3年。而与之相比，美国《萨班斯－奥克斯利法案》对违反财务报表披露要求的个人最高罚款100万美元和10年监禁，公司主管最高罚款额和刑期则为500万美元和25年监禁。惩戒力度孰轻孰重，一目了然。有鉴于此，这些年来，国内各界要求修改《证券法》和《刑法》、加大资本市场违法行为惩戒力度的呼声高涨。 加大惩戒力度固然十分必要，但不能因此忽视这样一个问题，那就是目前国内证券市场违法违规成本过低，主要原因可能还不是法律规定过松，而是刑法很少真正介入，未能有效发挥震慑作用。包括财务造假等资本市场违法犯罪行为，往往金额十分巨大，即便是大幅提高罚款和赔款标准，也只是违法者收益的一部分，相比之下，牢狱之灾非同小可，更能让作奸犯科者望而生畏。遗憾的是，过去查实的A股财务造假案中，被判刑入狱的并不多。这种宽宏大量的以罚代刑、赔款消灾模式，客观上会刺激一些有潜在造假动机的人，基于成本收益算计，为谋取暴利，瞒天过海，铤而走险。 其实，对严重的信息披露违法、财务造假责任人追究刑责并非无法可依，根据2010年“最高检、公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）”，违规披露、不披露重要信息罪案件有9种情形立予立案追诉，包括对股东、债权人造成损失50万元以上、虚增资产30%以上、虚增利润30%以上、未披露重大事项涉及金额为净资产50%以上等。如果严格执行这一标准，过往查实的绝大多数财务造假案责任人都可立案，甚至被判刑。可见，抓紧修改证券法，提高惩罚标准固然必要，但同样重要的是，加强执法，严格执法，全面执法，从根本上扭转造假者的成本收益预期，让造假者无利可图，得不偿失，甚至倾家荡产，身败名裂。 治乱需用重典。当前，有必要针对市场反应强烈、涉嫌信息披露违规和财务造假情节恶劣的重点公司，抓紧立案调查。对于调查发现属实的，应果断采取雷霆手段，全面依法从严追责，彻底断绝违法者“赔钱消灾”的念想。过往实践表明，证券市场执法的难点之一来自于地方利益保护，建议有关方面积极探索制度创新，突破地方利益格局，例如，借鉴金融法院的做法，设立金融检察院，让其不受地方掣肘，独立发起刑事调查和公诉，让该坐牢的一个都跑不掉。果能如此，以身试法者必将受到震慑，心存侥幸者必将望而却步。激浊扬清，A股市场风气也将变得更加清朗。 |
